华大基因拟香港上市 过百机构追捧

在深圳，有个流传甚广的说法，深圳有三宝，腾讯、华为、华大基因。

在资本圈，它被视为是生物界的腾讯，其基因测序业务在全球做到最大。“若是整体上市的话，华大基因是不比腾讯差的公司，光是它的华大健康，未来也测能做到上万亿(市值)。”长期跟踪华大基因的机构人士表示。

近日，市场传出华大基因为旗下华大医学进行融资的消息，机构一度狂热，几欲踏破华大基因门槛。 无奈撞上近日国家明令叫停DNA测序临床应用，给刚刚启动的华大医学融资罩上了一层阴霾。

早在2年前，中信证券董事长王东明就催着他的投行高管“赶紧关注华大基因”，“你听过华大基因吗？赶紧带团队去看看，这个公司很了不得。”

你很难想象，一批批的机构，络绎不绝地前往盐田郊区一个跑路老板留下的旧鞋厂。华大基因把这个鞋厂租下稍作改建，变成自己的总部。这个旧鞋厂里，诞生了世界上最大的基因测序公司。

2012年下半年，华大基因向市场抛出了绣球，为旗下华大科技融资。成群的PE、投行、各种资金掮客们都铆足了劲，试图通过各种关系，想和华大基因研究院院长汪建搭上线。如今，这块业务正在暗中紧密推进上市。据悉主承销商东方花旗、审计安永已经进场。

与此同时，第二轮融资正在进行中，此次融资标的是华大基因旗下未来最具想象力的业务板块华大健康，汪建对其给出的目标是未来达到1千亿营收。

基因测序临床应用遭禁

早春二月，华大基因欣欣向荣的基因检测商业化碰上了“倒春寒”。

2014年2月9日，国家食品药品监督管理总局、国家卫生和计划生育委员会联合发出通知，要求在相关的准入标准、管理规范出台以前，任何医疗机构不得开展基因测序临床应用，已经开展的，要立即停止。通知下发后仍继续开展的，属地卫生行政部门要依法依规予以查处。

两部委的联合通知指出，包括产前基因检测在内的基因测序相关产品和技术属于当代前沿技术研究范畴，涉及伦理、隐私和人类遗传资源保护、生物安全以及医疗机构开展基因诊断服务技术管理、价格、质量监管等问题。

目前，基因测序相关产品和技术已由实验室研究演变到临床使用，对此，国务院有关部门高度重视。为保证公众使用基因测序诊断产品的安全、有效，国家食药总局和国家卫生计生委正在组织相关领域专家调查论证。因此，自通知发布之日起，包括产前基因检测在内的所有基因测序产品及其技术，如用于疾病的预防、诊断、监护、治疗监测、健康状态评价和遗传性疾病的预测，需经食品药品监管部门审批注册，并经卫生计生行政部门批准技术准入方可应用。已经应用的，必须立即停止。

基因测序临床应用，实际上近年来在中国各大城市医疗机构已有一定普及程度，广泛应用于高端体检（如健康状态评价，癌变早期检测）、产前诊断（如遗传性疾病预测）等领域，价格不菲。号称个人全基因测序的体检项目，收费更是高达数万元。基因测序公司一时风生水起。

禁令一出，产业界和资本界纷纷将目光投向行业大佬华大基因。大家都在关注这家全球最大基因测序将受到的影响几何，或是采取何种措施应对。

实际上，华大基因在去年9月份已经受到特别“关照”，其商用检测项目被叫停，被指其“产前优生优育筛查服务”违背现行法律。

业内人士乃至资本人士都毫不讳言，“这对华大基因的影响还是很大的，主要是华大医学这块”。但他们同时也强调，“国家只是在做规范和监管，并不是否定这个方向，对大公司反而是利好，华大是代表国家水平的，怎么可能不给它做呢。”

目前暂且无从估计华大基因因此承受的损失，但它正在暗中紧密为华大医学进行的战略融资确确实实撞在了政策枪口之上。

华大医学所负责的就是遭遇禁令的产前基因检测。

据理财周报记者了解，华大医学起初隶属于华大健康，最早可追溯到2007年2月成立的“华大健康事业部”。它是华大基因的主要产业化机构，主要做唐氏儿体外三体筛查，类似于国内同类公司贝瑞和康。

虽然华大医学2012年才开始商业化唐氏儿检测，但近两年连续都有收益。在它旗下除深圳华大临床检验中心外，已经运营或即将投入运营的八家医学检验机构，分布在全国多个城市，如武汉、天津、南京等地。

今年年初，华大医学在组织架构上被单独从华大健康中划分出来，看似暗埋伏笔。华大基因内部这样来界定二者的分工，“华大健康做个人基因组，华大医学做医院产前和panel（检测癌症的基因芯片）”。

记者接触到的投资界人士据此猜测，“分拆华大医学应该是为了融资上市，华大基因马上要有新动作了。”

过百机构疯抢融资份额

正如市场所料，华大基因秘密启动了新一轮融资。

理财周报记者独家获悉，2014年1月2日，在华大科技的一次股东大会上，华大基因明确提出为华大医学融资。这是华大基因历史上的第二次战略融资，上一次是2012年，融资标的是华大科技。

汪建给华大基因设定的商业化三步曲是：科技服务、医学服务、人人服务。所谓科技服务，就是为医、农科研机构提供基因测序和生物信息分析；医学服务与医学临床有关，也是受这次政策影响最大的部分；人人服务则是遥远的巨大利益，更具商业投资的概念性。

比起科技服务，汪建更看重产前检测、宫颈癌筛查等健康服务。目前华大基因已经走到第二步，第三步正在提速。汪建的目标是，科技服务要做到一百亿（营收），但医学服务能做一千亿（营收），人人服务一万亿（营收）。

华南的一家私募老总向透露，“2009年去华大基因调研，当时汪建就讲了这个构想，想把华大健康这块单独拿出来搞上市公司。”投资者显然更关心华大健康体系日后融资开门的情况。

尽管只在少数城市有试点，华大健康业务已显现出爆发力，2011年营收2000万元，2012年据称为1.4亿元。汪建希望2013年仍然有数倍增长，最好在收入上超过科研测序服务。

不过2012年华大基因决定引入风投之际，华大基因健康业务才刚开始商业化，并未有融资打算。同时其2011年收入不过2000万元却报出100亿的估值，投资人被吓退，选择了面向科研机构、制药公司，估值仅33亿元的华大科技。

不过机构始终虎视眈眈着华大健康这块肥肉。华大健康是2010年7月才成立的公司，被看好的是旗下子公司华大医学，主要业务是产前业务诊断。

对此，记者从一家股东处得到证实，“华大第一期投资的那个公司（华大科技），我们其实都不是太看好，它是科研性质，类似于B2B业务，空间会小一些，因为这并不是多高难度的东西，主要依赖技术含量高的设备。凡是投华大科技的，都是大多醉翁之意不在酒，希望以后能伸手投资华大健康。”

汪建此前在媒体中也公开许诺，华大健康也会考虑通过PE方式融资，而华大科技的投资人拥有华大健康业务的优先认购权。“有个协议，将来我们的健康服务开始融资，他们优先进来。我都被你欺负成这样了，后面那块儿不先给我订个席位？”此前汪建在接受采访中说道。

现在，华大医学千呼万唤始出来。

投资人士这样评价，“华大医学无疑是华大最有价值的业务，它做一些孕期的诊断，我个人认为是华大这么多年积累把技术应用到普通领域里，应该是最能够实现的吧。基因随着逐步的突破应该会给日常医疗带来很大变化的。虽然刚起步，但是空间可以想象，他们自己说将来可能会上万亿（市值）。这块还是有点难度的，不光是检测，还有诊断，比华大科技空间要大。”

不过时过境迁，这一次华大医学的估值就不仅仅是百亿了。“以前估值100亿，听说现在还得高上去，融个10%-20%左右。”投资机构无不大呼，“太贵了！”“太贵了！”

记者获悉，华大基因给参与首轮融资的16家股东机构发送了一份类似于招股书的资料，大约10页左右。“内容主要就是，给你解释清楚华大基因这家公司是干嘛的；它都有哪些业务，收入多大；有什么同类公司，估值多少；它自己的愿望是什么。”知情人士向记者透露，“讲得蛮详细，而且很乐观”。

该人士还介绍，此次华大基因引入的估值参照公司都是美国公司，市盈率虽然尚未确定，但应该至少在40倍以上。“美国有个全球最大的基因测序设备公司叫Illumina，华大基因这次主要就是参照这个公司。”

公开资料显示，Illumina于2000年7月28日在纳斯达克上市，总部设于加利福尼亚的圣地亚哥，主营各种DNA相关产品的销售，包括基因测序仪器、分析相关数据的软件和服务。

可以看到，华大基因选择的是一个极其强大的参照物。Illumina当前拥有全球基因组测序仪市场70%的份额。同时业绩惊人，其2013年实现营收14.212亿美元，净利润1.253亿美元。价格也不菲，截至2014年2月20日报收170.16美元/股，公司市值222.86亿美元，市盈率高达209.28倍。这也解释了为什么华大医学身价如此昂贵。

不过高估值丝毫未浇灭机构对华大医学的热情。华大基因在相关资料中给众机构描绘了华大医学的美好远景，“预测华大医学3年后最起码增长100%以上。”言语中自信满满。

机构争先恐后蜂拥而至。据接近华大基因的人士透露，“华大医学开门了，透风给PE/VC，去了100多家。”深圳一家私募老总也向记者证实，“收到了风，春节前也去凑了热闹，报价啊，沟通啊，事儿特别多。”

记者致电华大科技多个机构股东了解其投资意向，多数机构表示，“最终估值和融资金额还没出来，还无法决定。”也有部分“铁杆粉”告诉记者，“万一它的医学这块做成了，这是革命性的东西，我们绝对会投，只是投多投少。”还有部分股东已经火速启动募集资金，拟用于投资华大医学。

除此之外，能叩开华大基因大门、拿到投资资格的并不仅限于首轮投资的股东。一家新进股东告诉记者，“我们第一轮知道但没有投，但参加了第二轮。华大比较挑合作者，很多人这一轮想投都投不进，恨不得找关系能巴结进去，很不容易。”

东方花旗安永护航上市进程

除了华大医学秘密启动融资，早前已成功融资的华大科技也暗中在推进上市。

2012年华大基因公司化运作之后，鉴于收购美国CG公司的需要，华大科技根据年收入的4-5倍核算，对自身给出33亿元估值，出让42%股权融资13.98亿。敏锐的机构们纷纷闻风而至。

2012年下半年，投资机构几乎踏破了华大基因总部的门槛。据接近华大基因的人士透露，“当时国内知名的机构都有去做过调研，大大小小有五六拨机构投资者，长达半年时间里不断去华大深圳总部调研，说上百家一点都不夸张，最后确定的16家机构当时是组团去的。”

对于华大科技，资本市场上呈现出看空和看多两派意见。一些机构认为这是千载难逢的机会，未来市场想象空间很大，而有些机构就认为虚的成分很高，风险较大。

“这种基因测序产业发展很快的，新技术都在快速地发展和变化之中，它总会遇到新的挑战，像生物技术这种发展你不好说它未来怎么演变，因为变化太快。目前来看，现在这个公司有先发优势，在国内没有可以匹敌的竞争者。”一位早期接触过华大基因的私募老总表示。

从最终入围名单上来看，光大控股、红杉资本、深创投、云峰投资、景林资产、泰山投资、软银中国、盛桥投资等机构均位列其中，由红杉资本和光大控股牵头。其中，光大控股投资4亿元，云峰基金2.3亿元，红杉资本2亿元。

华大基因和这些机构都签订了双向对赌协议。其中机构主要就华大科技年度净利润提出要求，若不能达到规定利润，则需要出让一定股份给投资人。

华大科技是华大基因在商业收入上最成熟的部分，年收入超过10亿，利润超过2亿。它以基因测序服务为主业，客户是遍布全球的科研机构。据接近华大基因的人士透露，“第一年机构对华大基因的业绩完成情况很满意，华大也不用出让股份给投资人。”

同时，在投资人介入之后，华大基因在公司规范治理方面有了较大的改善。

前述接近华大基因人士向记者透露，“很多公司在引进PE之前，他们的现代企业基本结构其实还是比较弱的，内部管理体制、股东会、董事会、治理结构，华大之前在这些方面也不是很在意，投资方进去之后公司在很多方面都有了很大的变化，开股东会董事会很规范，有明确的议题，在开之前发来股东会董事会议案，股东会上也会有激烈的争论，也会有人对他们的东西提出批评，这很难得。公司还是很尊重外部股东意见的。”

这一点得到了华大基因内部人士的印证，“华大一直是个特立独行的闭环机构，后来磨合了相当一段时间，在商务流程、上市审计、投资人关系这几个方面我们进步相对明显。”

当然，这些都是在为华大科技上市做准备。一方面，“PE催上市了。”某知情人士表示，另外一方面公司上市愿望也很强烈，希望就此扩大团队和产品销量。

不过，在机构股东的眼里，“上市的事，华大基因不会轻易给人家说”，这家基因测序航母，始终神秘而低调。

理财周报记者最新了解到的情况是，前不久，华大科技刚召开董事会讨论上市事宜。去年，公司已完成股份制改制，目前已确认东方花旗作为主承销商，审计则是安永，上市步伐正在一步步推进。

前述知情人士透露，“华大科技已经在推进上市进程，快的话今年年底，慢则明年。”华大基因方面则表示，“今年可能性不大。”

至于上市地点，记者从到华大基因参观调研的机构人士处了解到，“它在香港上市，这是已经很公开的信息了。”但华大基因方面的说法则是，“还未确定。”

在冲刺上市的准备阶段，华大科技一刻也未闲着。“知情人士还向记者透露，“为了让上市前估值更高，今年华大基因会着力去布局生态系统，强调激活生命科学领域的外延企业和创业公司，今年的业务发展会有新的思路和任务目标，力争上市前出些利好。”