化学农药行业日常报告 市场渐热

2月18日，南京亚太化工(行情 专区)电子交易中心的草甘膦电子盘CG01406盘中涨停，较开盘737元/单涨4%至766元/单。换算成原药价格，相当于上涨1500至38300元/吨。

评论

电子盘交易活跃，2014年以来成交价持续上升。CG01406，即在2014年6月交割的合约，目前是南京亚太化工电子交易中心的主力合约，根据中心网站披露的日成交量在375万单左右。2014年1月2日，CG01406的收盘价仅675元/单(折原药33750元/吨)，结合本日涨停的累计涨幅为13.5%，与我们观测的各工厂现货报价上调趋势保持一致。本次交易价格涨停，表明市场对未来一个季度的草甘膦价格依然持乐观态度，认为价格仍将持续上涨。我们了解到目前主流大厂报价仍在34000元/吨，但供应紧张且需预付100%订金，其余厂家散单报价更高，市场推涨情绪浓厚。

短期环保高压持续，开工率受到压制。前期我们持续跟踪的环保案件仍在发酵中，目前金帆达桐庐工厂的开工率依然较低，而据我们了解部分西南地区大厂也正在检修，预计在枯水期结束前不会恢复生产。去年曾经开工的小厂受前一波草甘膦跌价打压后，目前仍未开工，在两会前地方政府普遍环保监管较紧的大环境下，顶风生产的概率不大，短期草甘膦价格的持续上涨将至少延续到两会后。

闰土污染事件提振环保信心，行业产能长期受限。近期媒体报道了闰土股份(行情 股吧 买卖点)子公司江苏和利瑞擅自填埋固废的事项，并被环保部门勒令停产整改，这对草甘膦市场产生了心理上的正面提振作用。我们前期持续推荐的核心逻辑，“行业‘国进民退’正在上演，供应向具环保优势的大厂商集中”持续得到验证。去年市场所担心的行业大幅扩产，在环保重重压力下很可能最终无法实现。金帆达的10万吨产能扩张计划在环保案后一再推迟即是最好的范例。我们认为国家环保态度坚决，供应紧张将成为长期趋势，推动草甘膦价格持续上涨，展望全年有望创突破前期高点。

投资建议

维持行业“增持”评级。继续关注江山股份(行情 股吧 买卖点)、和邦股份(行情 股吧 买卖点)、扬农化工(行情 股吧 买卖点)、兴发集团(行情 股吧 买卖点)、新安股份(行情 股吧 买卖点)。