登海种业:打造中国种业“平台型公司”

过去登海种业已经证明自己是一家优质企业。展望未来我们认为公司依然能够高成长。有别于大众的认识我们认为:未来种业公司成长基因在于平台;其能抵御行业过剩穿越种业周期。登海种业即是正在打造的中国种业“平台型”公司这也是未来公司依然能够高成长的本质所在。

行业结构性过剩是常态精品种子才是主角

在行业长期过剩格局下郑单958以及先玉335却能相继雄起。说明:行业结构性过剩是常态精品种子才是主角。打造“精品种子”靠的是过硬的种子研发平台;但要想精品种子迅速获得市场认可并快速形成大面积推广之势打造价值营销体系尤为关键。我们将种业领域“具有强竞争力的种子研发平台+价值营销体系”的企业界定为种业“平台型”公司;与市场所称道的“育繁推一体化”种业公司相比种业“平台型”公司凭借后续的深化服务打通了公司与农户之间的“最后一公里”。

杜邦先锋--国际种业“平台型公司”典范

国际种业“平台型公司”典范--杜邦先锋的成功告诉我们:依靠强大的种业研发和价值营销搭建的“平台型公司”才能走的更远。种业“平台型公司”卖种子更卖服务更能实现企业盈利的最大化。先玉335在中国的巨大成功即是先锋种业研发与价值营销形成共振后的结果。我们认为:要想做大做强民族种业中国种业必须打造一批具有中国优势的种业“平台型”公司。

登海种业--打造中国种业“平台型”公司

我们认为登海种业正是中国玉米种业领域正在打造的“平台型”企业。一方面公司具备打造种业平台型公司的高壁垒核心要素--研发优势。另一方面公司价值营销体系正深入变革。种子销售由“卖斤”向“卖粒”转变;品牌布局以超试系列品牌为主打(核心品种登海605、618)以先玉和良玉品种为两翼深耕淮黄海夏玉米播种区、布局北方春玉米播种区;精细化营销服务日渐深化。总体上公司未来有望实现品种研发与价值营销齐飞。

给予“推荐”评级

我们预计公司13~15年EPS分别为0.97元、1.27元、1.66元;我们坚定看好行业以及公司未来发展给予公司“推荐”评级。

风险提示:(1)行业因不可抗力因素导致品种表现低于预期;(2)公司登海系列、先玉335、良玉系列等品种推广不达预期。 （研报长江证券）（责任张红梅）