全球农产品价格上行空间仍将受限

北京时间2月11日凌晨美国农业部公布了2月份月度农产品供需报告。报告结果大豆数据中性偏空，玉米小麦数据偏多。

报告结果显示，美豆出口量如预期上调，但进口量上调及调整用量下调抵消出口量的上调，美豆年终库存未做调整，市场此前预期库存会略下调。巴西大豆产量再次上调，而阿根廷产量略下调，整体上南美丰产预期不变，全球大豆库存继续上调。美国玉米、小麦出口量上调导致年终库存下调，其中美国玉米库存下调幅度远高于市场预期。但整体来看，全球玉米库存仍处于13年来高点，全球小麦整体供应仍充足。因此，本月报告并未改变玉米、小麦的基本面供需格局。全球农产品供应继续加大趋势未发生变化，农产品价格未来上行空间仍将受抑。

小麦

本月美国农业部将美国2013/2014年度小麦出口量上调5000万蒲式耳，上调幅度远高于市场预期。阿根廷小麦出口下滑刺激美麦出口保持强劲，澳麦出口量下降也提振美豆出口前景。美麦食用需求量也上调1000万蒲式耳。其他供需数据调整仅包括进口量上调1000万蒲式耳。相应地，美国小麦年终库存下调5000万蒲式耳，达到5.58亿蒲式耳。目前预测美国小麦年终库存水平为六年来低点，这将对近期市场价格提供支持。但整体来看，全球小麦供需基本面格局并未发生根本变化。一方面，随着未来几个月美国南部产区气温回升，小麦生长情况将得以改善，美国小麦产量前景仍看好。另一方面，全球小麦供应及出口竞争仍保持激烈，这将抑制价格上涨空间。

本月美国农业部未对澳大利亚和加拿大小麦出口量进行调整，但阿根廷出口量下调100万吨，达到300万吨，欧盟出口量上调150万吨，达到2750万吨。全球小麦年终库存量预计为1.837亿吨，较上月预测减少170万吨，但仍高于上年度的1.758亿吨，全球供应充足的格局仍将延续，这将继续对未来小麦价格构成压力。继续关注美国及全球小麦主产区天气、产量及饲用需求变化等。

玉米

本月美国玉米出口量大幅上调1.5亿蒲式耳，其他需求数据未做调整，由此导致年终库存大幅下调1.5亿蒲式耳，下调幅度远大于市场预期。本月预测美国玉米库存量为14.81亿蒲式耳，远低于上月预测的16.31亿蒲式耳及市场平均预测的16.19亿蒲式耳。美国玉米年终库存自去年11月份报告以来连续下调对市场价格提供利多支撑。但整体来看，美国玉米库存年比仍增加近80%，库存达到四年来的最高水平。在美国玉米出口未装船量高企的情况下，市场仍需关注未来实际出口装运量。另外，南美玉米即将上市，后期出口竞争将加剧。本月美国农业部未对美国玉米饲用量进行调整，数据调整还要等3月末的季度库存报告。

本月南美玉米产量调整基本在市场预期内。阿根廷玉米产量由上月预测的2500万吨下调至2400万吨，低于上年度的2650万吨。阿根廷出口量也相应下调，由上月预测的1700万吨下调至1600万吨，低于上年度的1850万吨。巴西玉米产量预测未做调整，仍为7000万吨，出口量维持在2000万吨，低于上年度的2500万吨。中国进口量维持在500万吨。全球玉米年终库存下调290万吨，达到1.573亿吨，但仍为13年来的最高库存水平，远高于上年度的1.34亿吨。全球玉米供应保持充足，未来关注美国玉米出口装船及全球饲用需求变化。

大豆

本月美豆供需数据调整仍偏多，陈豆供应偏紧的格局将继续为近月合约提供支持。但南美大豆即将全面上市，全球供应压力将逐渐加大。虽然1月中旬以来持续炎热干燥天气导致阿根廷大豆产量下调50万吨，但巴西大豆产量预测再次上调100万吨，达到创纪录的9000万吨。全球大豆产量上调90万吨，达到创纪录的2.877亿吨。而全球2013/2014年度油籽产量预计为5.06亿吨，也略高于上月预测。关注南美新豆收割上市后对美豆出口的抑制。近期市场不断传闻中国取消美豆采购或转向巴西采购。在中国未装船美豆数量居高情况下，一旦洗船或转船数量较大，则美豆出口将迅速放缓。整体来看，预期南美产量增加及全球供应放大将对市场继续构成中长期压力。

本月南美大豆产量调整也基本在市场预期内。阿根廷产量略下调至5400万吨，低于上月预测的5450万吨，但仍远高于上年度的4930万吨。阿根廷大豆出口量由970万吨下调至800万吨，压榨量由3830万吨下调至3660万吨。巴西大豆产量上调100万吨，达到9000万吨，远高于去年的8200万吨，出口量也上调100万吨，达到4500万吨，高于去年的4190万吨。中国进口量维持在6900万吨。全球2013/2014年度库存预测为7301万吨，高于上月预测的7233万吨和平均预测的7267万吨，远高于2012/2013年度的6055万吨。（来源：期货日报）