稻谷政策价上调，新陈差价或再扩

2月11日，国家发改委公告2014年稻谷最低收购价政策，其中，2014年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别提高到每吨2700元、2760元和3100元，比2013年分别提高60元、60元和100元/吨，符合市场预期。

与2013年稻谷最低收购价每吨分别提240元、200元、200元相比，2014年提价绝对值偏小，但相对值可观，因政策价远高于上年市场收购价。以早籼稻为例，2013年最低收购价2640元/吨，上年8月市场收购价2600-2640元/吨，差值为0-40元。2014年早籼稻政策价2700元/吨，上年8月市场收购价2500-2560元/吨，差值为140-200元/吨。

政策价与市场价差价扩大，或致2014年稻谷收购延续2013年的格局，即新粮归国库，陈粮归市场；新粮政策价，陈粮市场价。笔者推测，腾仓收新压力下，提前加大陈粮出库和2013年稻谷政策粮提前拍卖两个策略，至少二者择其一为2014年新稻上市腾出库容，其中加速陈粮出库的可能性更高。

由于东北粳稻外运补贴，加入南方籼稻市场的供应体系的粳稻数量必然高于往年，整体而言，2014年上半年的市场的供应压力不小，稻谷相关企业上半年应加速库存调整和资金回笼，以争取到新粮上市的政策红利。因而，上半年的稻谷市场，或面临着价格阶段性下跌的风险。

对稻谷企业而言，仅利用现货市场很难应对这一阶段性风险，鉴于2013年相关企业利用期货市场为轮出稻谷套保的成功，2014年仍然可以复制此模式，即利用早籼稻1405合约为轮出粮进行卖出避险操作。

与2013年稻谷价格全年"跌跌不休"相比，预计2014年的稻谷市场，可能出现上半年跌，下半年回暖的势头。因连续两年托市收购，最大化政策红利的背景下，或致下半年市场有效流通的新粮粮源不足，且秋粮是政策粮收购重头戏，或出现价格回暖预期。

市场低迷之际，2014年稻谷最低收购价依然提高，其影响将主要表现在四个方面，一是稻谷价格的政策执行的周期特点明显，上半年价低、下半年价高；二是新陈差价继续扩大，尤其是以耐储为特点的早籼稻，新陈差价将继续扩开；三是早晚籼稻价差缩小，以籼稻形式颗粒归仓；四是稻强米弱的格局强化，原粮高，成品低。

政策价继续扩大与市场价的差价的周期里，稻谷企业应最大限度利用好政策，并利用期货为利用好政策护航。上半年销售库存是为下半年收购政策粮提供空间，以获取政策红利。利用期货可在同一时间达到库存置换的目的，以规避时间差异带来的现货先销后购的风险。当前早籼稻1409合约（新作合约）与1405合约（旧作合约）的差价为189元/吨，远低于现货市场400多元/吨的新陈差，可买入早籼稻1405合约为库存销售保价，以1409合约为新粮收购锁价。