华泰证券：草地贪夜蛾来势凶猛 转基因种子是治本之策

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产业拐点已至

从2015年农村工作会议提出“加强农业供给侧改革，提升农业供给体系质量和效率”开始，我国饲用粮的生产库存格局有了极大的变化。2015年-2019年，玉米的库消比从118.9%迅速下降到39.9%，玉米的库存积压状况得到了较大的缓解，并逐步显现出短缺的迹象。

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草地贪夜蛾来势凶猛

由于危害严重，草地贪夜蛾在2017年被国际农业和生物科学中心评为“世界十大植物害虫之一”。相比2019年，今年我国形势更加严峻。

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转基因种子是治本之策

草地贪夜蛾在原产地已经对常规药剂（例如菊酯类）产生了很高的抗药性，短期大量使用农药或治标不治本，长期防控手段或将借助于转基因作物。

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关注种子&种植、农药

草地贪夜蛾来势凶猛，或常态化

草地贪夜蛾在北美洲、南美洲、欧洲、非洲、亚洲以及大洋洲均有大面积适生区。并且，由于多食性、危害严重性、迁飞性、快速繁殖性等生物学特性，决定了其对农作物威胁较大，给农业灾害防治带来了较大压力。

华泰研究 | 草地贪夜蛾，机遇VS风险

华泰研究 | 草地贪夜蛾，机遇VS风险

根据联合国粮农组织预测，2020年第一季度全球草地贪夜蛾发生风险主要分布在非洲南部、北部、中东地区、中亚地区、东北亚地区和大洋洲。我国今年一季度发生草地贪夜蛾灾害的可能性较小。但是考虑到今年草地贪夜蛾虫源基数大、北迁时间提早、发生面积扩大等因素，预计今年下半年防控压力较大。

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根据农业农村部，预测2020年草地贪夜蛾呈重发态势，各地区均有集中危害的可能。对比2019年，今年的威胁比去年更大，主要体现在三个方面：

（1）虫源基数大。

（2）北迁时间提早。

（3）发生面积扩大。

根据全国农业技术推广服务中心调查，截至3月6日，草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州7省（区）176个县玉米田查见幼虫，累计发生面积76万亩，比2周前增加33个县和11.2万亩，目前在田发生面积55.5万亩。广西局部甘蔗田零星见虫。在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州、江西8省（区）228个县见成虫，云南近期边境站点出现虫量突增现象。

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2020年草地贪夜蛾向北迁飞的可能性大增，我国北方春播玉米区和黄淮海平原夏播玉米区有可能遭受草地贪夜蛾的威胁。

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短期靠农药，长期看转基因

由于草地贪夜蛾在原产地已经对常规药剂（例如菊酯类）产生了很高的抗药性，所以很多巴西等国化学防控效果较差，因而导致这些国家转基因玉米的种植比例很高。

根据农业部《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》，我国主要采取四大防控举措应对虫灾：全面监测预报、优化关键技术措施、实施分区联防和适时开展应急防治。

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短期来看，在我国2019年的实践中，科学使用农药可以对草地贪夜蛾产生较好的防控效果，但考虑到在巴西和美国，草地贪夜蛾已经进化出对菊酯类农药的抗药性，因此，长期防控手段或将借助于转基因作物。华泰农业&；化工研究团队认为，短期防控手段将大量使用农药，预计今年会取得较好的防控效果，但长期来看，建立长效的防控机制或将需要转基因的帮助。

投资策略

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农业：种子、种植

在农业供给侧改革下，玉米产业拐点已至，玉米去库存+草地贪夜蛾造成作物减产，未来种子需求有望增加；从防治虫害的角度，转基因种子推广必要性大增。

因此从行业拐点、转基因推广价值、土地价值提升等角度来看，种植链条的投资价值有望得到大幅提升，华泰农业研究团队建议关注种子板块（隆平高科(16.29 -2.69%,诊股)、登海种业(10.30 -3.47%,诊股)），大北农(7.72 -3.14%,诊股)、种植链条（苏垦农发(10.21 -1.35%,诊股)、北大荒(15.80 -3.89%,诊股)）等。

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化工：农药

若草地贪夜蛾虫害影响深化，华泰化工研究团队预计对相关原药品种的需求将有拉动。相关公司包括利民股份(15.08 +0.20%,诊股)、红太阳(8.86 -2.74%,诊股)、中旗股份(27.51 -0.76%,诊股)等原药企业，安道麦、诺普信(5.84 -1.85%,诊股)等综合性制剂企业，以及雅本化学(3.94 -0.25%,诊股)等氯虫苯甲酰胺（杜邦专利药）中间体供应企业。

华泰研究 | 草地贪夜蛾，机遇VS风险

风险提示

农药供应过剩风险、转基因玉米研发及审批进度不达预期、发生自然灾害的风险。