十五岁的棉花期货亭亭玉立了（图）

2019年是棉花期货上市15周年。6月21日，郑州商品交易所（简称郑商所）发布了《棉花期货服务棉花产业高质量发展白皮书》。白皮书回顾了棉花期货市场的发展与改革创新历程，总结了棉花期货为实体经济服务的经验与成功探索，提出了棉花期货未来的发展方向和服务内容。15年走来，棉花期货是棉花产业健康发展坚定的推动者和守护者，成为棉花产业发展与改革的推进器和加速器。该白皮书掀开了棉花期货发展的新阶段。

棉花期货是棉花市场化改革的产物。1998年，棉花取消统购统销，棉花销售价格放开；1999年，棉花流通体制改革启动，到2001年，有30％的民营及其他性质的企业进入棉花贸易流通环节，改变了供销社棉麻系统专营的业态。与此同时，棉花价格波动加大，1999至2001年间棉花年均价格波动率达到29.4%，棉花生产经营者管理风险需求增加。郑商所于2004年6月1日上市棉花期货，拉开了棉花期现货市场协调快速发展的大幕。

经过15年的发展，棉花期货市场规模稳步扩大，价格发现功能逐步发挥，期现市场融合持续加深。到2011年，棉花期货全年成交量达到1.39亿手，在世界商品期货成交量中排名第二。2014年以来，我国政府对棉花实施目标价格补贴政策，定价权还给市场，棉花期货市场规模快速扩大，日均成交和持仓量分别达到19.3万手和27.6万手，年均成交和持仓量增幅达到47%和15.3%。自上市以来，棉花期货价格与主要现货价格指数（CNcottonB和CCIndex）相关系数均在0.95以上，棉花期货价格充分反映了市场供需变化。

目标价格补贴政策的重心在新疆，棉花期货在巩固新疆产区优势方面发挥了积极作用：一是便利新疆棉花加工企业利用期货套保，稳定棉农收益，巩固新疆棉花主产区地位；二是对新疆棉花设置升水，体现优质优价，新疆棉花在期货市场卖出了好价格；三是顺应棉花产业发展趋势，2017年9月启用新疆棉花期货交割库，调整基准价区至新疆，突出新疆棉花价格标杆作用，推动棉花产业加快向新疆转移。18/19棉花年度，新疆棉累计注册仓单数量达到24053张，折合棉花约101万吨，占全部仓单注册量的95%，越来越多的新疆棉花在期货市场实现保值和销售。期货市场通过助力新疆棉花产业健康发展，增强了目标价格改革政策的实施效果。

15年来，棉花期货的产业客户数达到1000余家，持仓比例常年维持在50%以上，期现结合贸易模式开始普及。大型贸易商作为中间商，通过仓单质押融资向上游提供籽棉收购资金，并通过套期保值锁定利润、规避风险，再以基差贸易、含权交易等多种依托棉花期货、期权衍生的贸易模式销售棉花。贸易商的广泛参与，带动整个产业链深度融入期货市场，新疆地区90%以上的棉花加工企业以直接或间接的方式参与期货市场，大型纺织企业也纷纷开展套期保值和基差贸易业务。

棉花期货服务产业继续向深度延伸。2016年开始，郑商所开展棉花“保险+期货”试点。截至目前，共建设试点项目28个，项目覆盖新疆、甘肃、山东、湖南、湖北、安徽等主产省区，为4.12万吨的棉花种植保“价”护航，共提供支持资金约2500万元，累计赔付棉农2070.83万元，赔付率超过74%。同时开展仓单质押融资，拓宽实体企业融资途径。随着新疆棉花期货交割库设立，在库棉花期货仓单数量高峰时达到19915张，折合棉花83.6万吨，约占当年全国产量的13%。仓单融资率高达74.4%。涉棉企业能够获得低至年化利率3.915%的银行贷款。

涉棉期货衍生品体系不断丰富完善。棉纱期货、棉花期权，让棉花市场有了多层次的风险管理工具体系。2017年上市棉纱期货，与棉花期货和PTA期货一起，形成了纺织纤维类期货品种序列；2019年1月28日上市棉花期权，为涉棉企业套期保值头寸加了“保险”。2018年还推出了综合业务平台，开展仓单交易，实体企业可通过该平台买卖仓单，满足个性化多样化的采购和融资需求。

白皮书指出，未来一个时期，棉花期货将以改革为主线，不断开拓创新，在服务棉花和纺织产业健康发展方面发挥更重要作用。要积极推动把棉花期货价格纳入目标价格补贴市场价格采集体系，为棉农分析计算植棉收益和不同农作物间的比较收益提供有效参考。要加强银期合作，降低涉棉企业融资成本。要扩大优化“保险+期货”试点，探索更优的市场化补贴方案。要扩大对外开放，通过推动棉花、棉纱期货国际化，提升我国棉纺织产业对外开放程度和定价议价能力。要优化规则制度，优化风控机制，守住不发生系统性风险底线。

郑商所决心，用一个好的棉花期货体系，一个好的期货市场功能，奉献给中华民族的新时代。