贸易摩擦加大 油脂期货分化升级

5月13日，农产品资金流动情况不一，中美关系仍存在变数，油脂走势延续分化，菜油强而豆棕油弱。

中美关系恶化令美豆18/19年度的出口前景黯淡，USDA在5月的报告中将美豆旧季出口从上个月的18.75亿蒲下调至17.75亿蒲，令旧季结转库存升至9.95亿蒲历史高位。在如此高的结转库存下，虽然USDA在新平衡表中仅用了8460万英亩（上年8920）的种植面积及49.5蒲式耳/英亩（上年51.6）的单产，但美豆2019/20年度结转库存仍维持在9.70亿蒲式耳高位。美豆作为油脂油料的定价中枢，在其高库存格局难改的背景下，油脂油料整体价格重心仍将受其较强压制。

中美双方虽然未达成协议，但计划未来继续磋商，后市仍充满了较大不确定性，短线或令市场情绪再度紧张，为油脂油料走势形成支撑。然而，在美盘的大跌之下，国内大豆压榨利润升至高位，因豆油较豆粕拥有更大的库存压力，更容易成为榨利回归过程中空头打击的首要目标，仍不看好其反弹空间。

虽中美关系仍存在变数，但孟晚舟下次出庭时间在9月23日至10月4日，这可能意味着9月之前当前中加紧张关系的持续，菜油及菜籽进口将继续受阻。当前港口菜籽库存近75万吨，菜油华东、华南及长江沿线库存60多万吨，后期到港很少，约够国内2-3个月的用量。若国内买船继续受抑制，7-8月后菜油将容易出现阶段性供应紧张局面，料菜油仍将维持强势。菜油1909站上60日线，或将成其新支撑。（来源：中国食用油网）