春暖花开日 玉米筑底时（图）

春节后，东北地区农户地趴粮销售高峰出现，加上饲料需求显着下滑并导致上游部分贸易商较为悲观的市场情绪，玉米价格再次出现普跌情况。玉米期货主力1905合约跌破1800元/吨，一度下跌至1780元/吨。但随着农户地趴粮可售数量的下降以及贸易商逐步建库需求的出现，市场信心逐步恢复，玉米价格逐步见底。

农民地趴粮逐步减少，玉米利空因素渐释放。市场监测显示，黑龙江地区销售进度接近七成，同比慢一成；吉林为六成，同比慢二成；辽宁为七成，同比慢二成；内蒙古为超过六成，同比慢一成左右。总体来看，随着节后农户售粮高峰显现，加上部分库存较高的贸易企业和用粮企业压价收购，带动现货价格普遍回落。同时，受非洲猪瘟疫情影响，玉米饲料原料消费疲软。

供给端和需求端的利空因素叠加，导致玉米价格持续下跌，现货价格甚至跌破2018年临储陈粮拍卖成本。

但市场认为，一是随着时间的推进，预计再有两周左右，农户地趴粮将基本售罄，现货价格也将基本见底。二是尽管东北地区用粮企业当前库存近2个月左右，但是一方面现有库存仍难等到临储拍卖出库，需要继续增加库存水平；另一方面，贸易商以及下游销区企业库存偏低，存在较大补库需求。因此，随着玉米现货端利空因素逐渐释放，现货底部也将逐渐确立。

绝对价格偏低，玉米存在上涨空间。目前，锦州港主流收购价1750-1755元/吨，基本与2018年的年底低点基本持平。而鲅鱼圈主流收购价1710-1720元/吨，已经低于去年低点。而以2018年临储玉米拍卖底价测算，临储玉米到港成本1750元/吨左右，从绝对价格来看，当前港口现货收购价格偏低。

从当前价格对应的供给需求情况来看，一是供应端更为紧张，临储玉米库存由1.7亿吨左右降至7500万吨左右，尽管2019年玉米供应在7500万吨临储支撑背景下，整体供应充足，但从长期考虑2020年市场可能将出现硬缺口，这将对2019年下半年的囤粮需求提供较大支撑。同时由于国家补贴大豆力度更具有吸引力，2019年玉米种植面积难有增长空间。二是需求端相对偏弱，主要原因仍然是生猪存栏显着下降。但近期非洲猪瘟重灾区东北地区的猪价反季节上涨也反映出生猪供应紧张所带来的积极信号。猪价上涨将带来生猪补栏逐渐恢复，同时也刺激替代品禽肉和蛋类消费增长，能够弥补部分生猪减量带来的玉米消费疲软。另外，玉米深加工消费需求稳定增长，给玉米市场需求带来支撑。

从政策层面来看，中储粮等国有主体收购已经展开。市场预期国家有可能会推迟拍卖启动时间或者提高拍卖底价，这也相当于对市场起到了政策的托底作用。总之，玉米市场绝对价格偏低，地趴粮高峰过后，市场底部也将逐步显现。