种子行业市场规模空间极大

搜狐证券,2012年10月12日

中国种业：市场化初期，在摸索中成长。目前中国是仅次于美国的第二大种子市场，仍处于市场化初期，还存在行业竞争混乱，研发投入不足，商品化率与种子价格低，法规制度不健全等问题。

【种子行业研究报告内容摘要】

本报告回顾了美国和中国种业的发展历程，根据美国经验探讨了中国种业的发展前景以及相关问题，对中国种业市场现状及未来发展趋势进行分析，还专门研究了转基因技术在全球及中国的发展状况。最后提出了种业投资选股和择时的思路，我们认为四季度可以参与种业的季度性行情，最佳的战略配置时点则在明年年中。

美国种业：资本和技术研发是公司发展的动力，法规制度是行业发展的保障。美国种业经过200多年的发展，现已进入市场高度集中集中的阶段，几大巨头都是资本实力极强的综合性农业企业而非单纯的种子公司，已形成完善的法规制度，尤其是知识产权保护制度，确保行业长期发展。

中国种业：市场化初期，在摸索中成长。目前中国是仅次于美国的第二大种子市场，仍处于市场化初期，还存在行业竞争混乱，研发投入不足，商品化率与种子价格低，法规制度不健全等问题，国家政策已逐渐提高行业准入门槛，品种审定、产权保护等重要制度也在逐渐完善。

市场分析：中国种子行业市场规模空间极大，推动因素主要是商品化率提高、粮价上涨以及种粮比提升。目前种子市场规模约500亿元，我们测算在2015和2020年将分别达到780亿和1080亿，玉米、杂交水稻种子仍是最重要的市场，目前商品化率偏低的小麦种子市场有望取得突破。

转基因历史与现状：转基因商品化种植从1996年开始，到2011年已有29个国家批准种植，总面积达到1.6亿公顷，另外还有31个国家批准进口；美国是对转基因态度最开放的国家，欧盟相对保守，日本则居中。中国种植面积排名第六，主要品种有棉花、番木瓜、番茄、矮牵牛、甜椒和白杨，其中棉花转基因比例超过70%。

投资策略：标的选择：短期关注品种储备和营销推广能力，推荐隆平高科、登海种业，长期看重综合资本实力以及研发管理团队和激励机制，最看好金色农华（大北农），隆平高科。时点把握：影响年度业绩最重要的是粮价与种子库存，两因素决定种子销售价格上涨空间；季节性则关注每年三四季度，获得超额收益的概率极大，因此四季度可以参与种业的季度性行情，最佳的战略配置时点则在明年年中。

风险提示：自然灾害影响制种，行业高库存影响销售进度。