大型药企为何愿意高价收购生物科技公司？
在周一宣布的两笔价值几十亿美元的生物科技交易中，买家都支付了高昂的溢价，这说明大型制药企业眼下缺少高质量资产，需要寻找新的收入来源。
赛诺菲集团 (Sanofi SA, SNY) 同意以 63% 的溢价收购血友病药品生产商 Bioverativ Inc. (BIVV)，证实了《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周日的报道。新基 (Celgene Co., CELG) 则收购了 Juno Therapeutics Inc. (JUNO)，对这家生物科技公司的估值较《华尔街日报》上周报道相关谈判前的水平高出 87%。
Dealogic 数据显示，今年医疗保健行业 10 亿美元以上并购交易的收购溢价中值为 89%，较 2010 年以来同类交易 45% 的溢价中值上升近一倍。
不管是为收购 Bioverativ 支付 116 亿美元现金的赛诺菲，还是给予 Juno 90 亿美元估值的新基，都在试图扩大产品组合以应对畅销药可能面临的低价产品竞争。
由于大型制药商倾向于通过收购而非自身研发来填补产品线缺口，他们越来越愿意出高价收购那些在产品方面很有潜力的公司。分析人士称，随着税改给其他大型制药企业带来提振，促使他们考虑通过收购扩充产品线，收购溢价可能只会越来越高。
Leerink Partners 分析师 Geoffrey Porges 在周一给投资者的报告中称，制药行业许多规模庞大而且现金充裕的公司还没有参与并购，一旦这些公司加入进来，交易价格和数量可能会大幅上升。
总部位于巴黎的赛诺菲已经错过了两桩大规模交易。该公司 2016 年竞购癌症生物技术公司 Medivation 时输给了出价 140 亿美元的辉瑞制药有限公司 (Pfizer Inc., PFE)。去年强生公司(Johnson & Johnson, JNJ) 又以 300 亿美元价格打败赛诺菲收购了罕见病制药商 Actelion。
位于马萨诸塞州沃尔瑟姆的 Bioverativ 销售两种最畅销的治疗罕见血液病血友病的药物。据知情人士称，大型生物技术公司 Biogen Inc. 此前发现没有公司愿意出价约 30 亿美元收购 Bioverativ，遂决定在去年将其剥离。
赛诺菲收购 Bioverativ 正值自己最畅销的 Lantus 胰岛素即将面临低价竞争。Lantus 收入一直在下滑，但在 2017 年前九个月仍占到赛诺菲集团销售额的 13%。
Bioverativ 的血友病药物符合赛诺菲罕见病业务的需要，将有助于补充赛诺菲与生物技术公司 Alnylam Pharmaceuticals Inc. 合作研发新的血友病药物，这种新药物将使用一种名为 RNA 干扰的新兴技术。
赛诺菲首席执行长 Olivier Brandicourt 在电话会议上说，他们欢迎在不断增长的血友病市场占据领导地位的 Bioverativ，后者的加盟将为赛诺菲进军其他罕见血液病领域提供平台。
赛诺菲称，收购 Bioverativ 将立即提升 2018 财年业绩。但如果目前正在研发的基因疗法取得成功并占领市场，Bioverativ 及其他制药公司的传统血友病药物长期内销售额将下降。
总部位于新泽西 Summit 的新基是一家大型血癌药物制药商。竞争对手一直在挑战其治疗多发性骨髓瘤的畅销药 Revlimid 的专利，希望销售其仿制药。
在 Revlimid 专利到期前﹐新基已经与多家生物技术公司达成合作伙伴关系﹐这几家公司从事有前途的新药的研发﹐用于治疗癌症和其他疾病。在等待合作开花结果的同时﹐新基通过收购增加了一些产品。
就在本月﹐新基同意先期支付 11 亿美元收购非上市癌症生物技术公司 Impact Medicines﹐并承诺如果 Impact 血液病药物获得上市销售批准并实现其他重要里程碑﹐将再支付数十亿美元。
通过收购 Juno﹐新基将进入名为 CAR- T 的血癌治疗领域﹐这是一种新型治疗方法﹐通过改造患者本身的免疫细胞﹐将其转化为强大的抗癌因子。
新基首席执行长 Mark Alles 在与分析师和投资者举行的电话会议上表示﹐收购 Juno 是执行新基战略的重要一步﹐根据这项战略，新基将专注于颠覆性创新药物，保持业内领先的增长步伐﹐并在快速崛起的细胞免疫疗法领域迅速确立自己的全球领先地位。
新基表示﹐收购 Juno 的交易要到 2020 年才会逐渐增加产品的净销售额。该公司还预测 Juno 最先进的药物 JCAR017 每年在全球的销售额最高将达到 30 亿美元。但一些行业官员和顾问对这些药物的利润空间提出质疑﹐除非这些药物能应用于血癌之外的治疗﹐且不需要针对每位患者的情况进行调整。
新基给予 Juno 的估值受到 Gilead Sciences Inc. 以 110 亿美元收购 Kite Pharma 的影响﹐Kite 也拥有 CAR- T 治疗技术。Gilead 表示，这个价格较 Kite 30 日成交量加权平均股价溢价 50%。
新基高管在与投资者举行的电话会议上说﹐他们将继续寻找收购目标。
