隆平高科4亿美元海外并购案落地 种业巨头新征程开启

截止至2017年11月30日，历时3月之久的隆平高科海外并购案尘埃落定，隆平高科正式开启了种业巨头求索之路新征程。

隆平高科携手中信农业基金完成了对DOW巴西公司的收购交易，这是中国种业真正意义上的“走出去”，也是中国种业海外征程的起步，隆平高科迈向世界种业巨头的起点。

接下来请跟随农财君的脚步，让我们来看看隆平高科海外并购案是如何发展的？

2017年7月10日

隆平高科对国外市场的重视早上升到战略层次，布局巴西市场早有预告。7月10日，中信农业基金于7 月10 日与陶氏益农签署协议，约定以11 亿美元收购陶氏益农在巴西特定玉米种子业务。隆平高科持有中信农业产业基金管理有限公司28%的股份，而该公司另一名大股东为中信现代农业投资股份有限公司，占股38%。

2017年8月16日

8月16日，隆平高科发布公告称，隆平高科拟出资不超过4亿美金认购Amazon Agri Biotech HK Limited不超过36.36%的股份（该公司系中信农业基金境外子公司，未来将全资持有陶氏益农在巴西特定玉米种子业务）。

公告称，此次陶氏益农在巴西的被收购的业务主要包括：玉米种质资源库的非排他使用权、拟剥离的育种研发中心、种子加工厂、Morgan种子品牌，以及 Dow Sementes 品牌在特定时间内的使用权。2016 年此项目标业务的收入规模约为2.96 亿美元。根据协议，Amazon Agri Biotech HK Limited 为中信农业基金间接控制的境外子公司，在巴西目标交易完成后将间接全资持有巴西目标业务。

中信入主隆平高科 海外并购意向明确

隆平高科:远景战略及五年战略目标与规划

自2015年起，用10年时间进入全球种业企业前五强，打造民族种业的航母，护航国家粮食安全。该战略远景将分三个阶段实现，具体如下：

（一）至2017年，进入全球种业企业前十强。

（二）至2020年，进入全球种业企业前八强。

（三）至2025年，进入全球种业企业前五强。

至2020年，公司将通过“种业运营+农业服务、国内市场+国际市场”四轮驱动，“内生发展+外延并购”双动力增长，实现业务大幅增长，进入世界种业前八强。

四大业务战略

1、价值链战略：“种业运营+农业服务”。

2、品类战略：“3+X”横向扩展，其中水稻、玉米、蔬菜为3大核心品类，小麦、薯类、棉花、油菜籽、花生、大豆等为辅助业务。

3、区域战略：“国内市场+国际市场”同步扩张、“一带一路”重点突破。

4、增长战略：“内生发展+外延驱动”双动力。

据公司公告，2016 年隆平高科与中信现代农业及其他投资方共同投资成立中信农业产业基金，隆平高科持股28%，中信农业产业基金间接全资持有中信农业基金。

此前，中信入主隆平高科，海外并购意向明确。2016 年1 月，隆平高科定增引入战略投资者，中信兴业投资、中信建设和新农投资作为一致行动人通过定增合计持有公司18.79%股份，成为第一大股东，中信集团为实际控制人。此次收购完成后，隆平高科与陶氏的巴西种子业务成为中信农业基金旗下的两大重要种业资产，未来有望通过注入上市公司的方式进行整合。

陶氏玉米种子势优 将对隆平高科形成补充

为扩充作物品种、丰富种质资源和完善渠道，隆平高科在国内已有多项并购业务落地，本次对AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED 的投资标志着正式迈出国际化战略最坚实的一步，陶氏在玉米种子上的品种资源和研发技术将对隆平高科形成补充，有助于提高公司在玉米育种领域的竞争力。为抵御农化寒冬减少行业竞争，国际种业巨头间的进一步资源整合正在酝酿中，为符合各国监管机构要求，在“拜耳 孟山都”、 “杜邦 陶氏”的合并中多项种子及农化业务需要剥离，国际种业格局的改变为公司的海外并购提供有利契机，中信集团在资金和海外资源上的优势也将助力公司加速海外并购进程。

中信旗下农业基金拟收购陶氏的巴西种子业务。美国化学巨头陶氏化学宣布，与中信旗下农业基金CITIC Agri Fund 达成协议，向对方出售旗下的巴西种子业务，收购交易涉及业务包括陶氏的种子处理厂和种子研发中心，允许使用Morgan 种子品牌及在一段时间内使用Dow Sementes 品牌等，作价11 亿美元，而该业务去年收益约为2.87 亿美元。

陶氏玉米种子在南美市占率位居第三，为满足并购杜邦先锋种业条件忍痛割爱。此前，杜邦先锋与陶氏合并，两者的玉米种子业务在南美的市占率分别为第一和第三，两家公司合并后，其玉米种子业务在过相关反垄断机构审查时可能遇到地方监管部门阻碍。2016 财年，虽然向日葵和棉花种子需求下降，但是由于拉丁美洲玉米种子需求强劲，使得陶氏种子业务收入增长7%达15.27 亿美元，占公司总收入的3.2%。2016 财年，拟出售的巴西玉米种子业务的收益为2.87 亿美元。

农财君说

1、中信以3.8 倍市盈率收购标的资产，如果注入上市公司，则隆平高科在利润增厚的同时估值有望降低。

2、此次收购有望补充国内玉米种质资源，助力隆平发展玉米种子业务。隆平高科作为中国乃至全球杂交水稻龙头企业，自身也在拓展玉米种子业务：2017 年初审品种中隆平有9 个新品；第三届国家农作物品种审定委员会审定通过了171 个玉米新品种，其中隆平有10 个杂交玉米新品种通过审定。

但是较于水稻，玉米育种较为缓慢，主要在于种质资源匮乏，陶氏种质资源或将助力隆平发展玉米种子业务。此外，此次收购交易涉及业务包括陶氏的种子处理厂和种子研发中心，相关的生物育种和转基因育种技术有望得以共享。

3、隆平的杂交水稻有望拓展巴西市场，国际化拉开序幕。陶氏主打玉米种子，在南美的玉米种子市占率第三；隆平是中国乃至全球杂交水稻龙头，此前已经承担过巴西的国际农业技术合作项目，此次交易有望拓展巴西水稻市场（巴西水稻种植面积约为235 万公顷）。