植物油期现货价格继续弱势运行

来源：粮油市场报

本周10月16日~20日，郑菜油期价止涨回落，技术面看，下周仍有向下空间；由于国内棕榈油库存增加，部分地区棕榈油基差报价小幅回落。

本周，由于市场供给增加而需求平淡，国内植物油期现货价格继续弱势运行，其中豆油在供给压力下走势弱于菜油和棕榈油。

豆油价格领跌

本周，美国农业部10月供需报告短期利多消化后，丰产压力再次主导市场，CBOT大豆期价止涨回落，技术面看，下周CBOT大豆期价仍有下跌空间。由于国内豆油库存上升，而需求在节后下降、供给压力下，连豆油期价结束反弹再次回落并见近5个月来的低点，技术面看，下周仍有向下空间，不过下跌也孕育着机会，操作上建议先观望，主力合约5900元/吨以下可陆续建多单，现货建议随用随购。

分析后市，利空因素有：一是美豆收割顺利，优良率高于近5年均值，同时南美大豆播种进度也略高于5年同期平均进度，在美豆丰产的背景下，市场缺乏炒作题材，CBOT大豆向上乏力；二是四季度大豆到港量仍然较大，而元旦春节备货前市场需求较为平淡，预计后期国内豆油供给压力将持续存在，2017年1~9月我国大豆已累计进 口7145万吨，远高于去年同期的6119万吨，创历史同期最高。

利多因素有：一是目前到明年1月，国际市场大豆供应主要来源于美豆，为了本国大豆卖出个好价，后期美国农业部报告利空的可能性较小，虽然国际市场大豆供给充裕，但信息面看利空已基本出尽，因此未来几个月CBOT大豆期价向下空间也较小，原料成本将对下游的油粕价格有所支撑；二是11月中旬后，市场将开始为元旦、春节开始备货，需求和价格届时将上升，因此投机资金趁当前回调，逢低进场积极性较高。

菜油止涨回落

本周，郑菜油期价止涨回落，技术面看，下周仍有向下空间，但却是为下一波行情蓄势，期货操作上建议前低附近开始轻仓试多单，现货 建议随用随购。

分析后市，利空因素有：一是当前正是我国菜籽主要来源国加拿大油菜籽收获上市期，在收获压力下，国际市场菜籽出口报价走低，近期国内进口菜籽压榨利润良好，油厂进口菜籽积极性增加，近期进口菜油到港完税成本和盘面相比有较好的套利空间，菜油进口利润持续打开，市场预计后期菜油进口量将同比提高；二是虽然菜油自身基本面良好，但存在替代关系的豆油库存处于历史高位，且四季度豆油新增供给也将同比上升，因此，虽然菜油和豆油的价差易扩大而难缩小，但国内菜油期现货价格却难免受豆油拖累。

利多因素有：一是监测显示，当前沿海地区菜油库存在40万吨左右，较上周同期减少2万吨，较前期的高点下降10万吨，随着临储菜油消耗完毕，后期国内菜油供应将逐渐偏紧；二是后期国内菜油供给主要依靠进口菜籽和进口菜油，虽然市场预计本年度我国菜油和菜籽的进口量均将同比增加，但从历史供需数据来看，却难以满足临储菜油拍卖缺位后，国内菜油供需之间的缺口，因此菜油长线看涨观点不变，豆油和棕榈油的拖累只会影响菜油向上速度和空间，但不会改变趋势。

棕油库存上升

本周，棕榈油到港量较大，加之随着气温的下降以及豆棕价差的缩 小，棕榈油消费量减少，国内棕榈油库存继续上升。截至本周三，全国港口棕榈油食用库存在44万吨左右（加上工棕为49万吨左右），较上周同期增加3.5万吨，较去年同期的31万吨增加13万吨。由于国内棕榈油库存增加，部分地区棕榈油基差报价小幅回落。

分析后市，利空因素有：一是荷兰合作银行发布的最新研报显示，将2017年四季度马来西亚毛棕榈油期货市场价格预估从8月份预测的2400令吉/吨上调至2600令吉/吨，合618.09美元/吨，但看空棕榈油后市，因为头号生产国印尼和马来西亚的棕榈油库存继续增加，印度和中国的需求疲软；二是由于9月节假日较多导致棕榈果采摘量减少，9月马来西亚棕榈油产量环比下降，10月仍是马来西亚棕榈油的增产季，市场预计10月棕榈油产量环比上升7～8%，将创今年单月产量最高水平，且马来西亚棕榈油库存仍是上升趋势。

利多因素有：一是虽然市场预期明年1月前，主产国棕榈油库存将持续环比上升，但11月后棕榈油将进入减产周期，因此，预计主产国棕榈油库存增长幅度有限，未来棕榈油价格下跌空间也有限；二是近期国内外棕榈油价格均下跌，棕榈油进口仍处于大幅倒挂状态，同时国内豆油和棕榈油价差也处于历史低位，均抑制后期棕榈油进口。