油脂需求转淡,后市行情难改疲弱

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随着中秋及国庆假期的结束，国内油脂备货需求减弱，季节性采购行情趋紧尾声，对现货价格的支撑减弱；另外，国内油脂供应充裕，未来两周大豆压榨量将回升至172和190万吨，豆油库存已大增至148万吨，不少工厂豆油库存压力较大，在不断催促经销商提货；而国内菜油市场上临储抛储传闻不断，加之需求萎靡不振，那么影响接下来又有哪些因素会影响到国内油脂行情呢？

棕榈油方面：最新MPOB产销数据显示，截至9月底马棕油产量、出口增长双双不及预期，库存略高，对内外盘期价构筑轻微偏空影响。依照惯例，马棕油月度产量往往于8、9月份到达年内高点，而今年马棕油产量继7月份创年内、年度同期最高水平(182.7108万吨)之后连续两个月环比下滑，反映上年度厄尔尼诺影响仍在发酵。另一方面，马棕油9月底出口量为151.5304万吨，虽然适逢中印节假日备货旺季，但出口需求远低于此前分析机构预期(160.35万吨)。受其拖累，9月份马棕油库存连续第二个月同比涨幅逾30%,报在201.9018万吨。虽然9月份马棕油实际库存较机构预估均值偏高，但是，对比以往三年同期水平，远低于2015年(262.8329万吨)和2014年(209.0001万吨)，鉴于此，我们倾向于马棕油库存压力最大的阶段暂未到来。

豆油方面：随着国内假期的结束，油厂开机率逐步回升，未来两周大豆压榨量将回升至172和190万吨，豆油库存已大增至148万吨，不少工厂豆油库存压力较大，在不断催促经销商提货。但目前长假刚过，市场采购积极性不高，因此消耗量也有限。而11、12月大豆到港总量或超1800万吨，面对如此庞大的到港量，油厂不得不全力开机，预计未来一段时间油厂开机率仍将会居高不下，豆油的产量也会随之进一步增加，供应压力难消，豆油市场“压力山大”，缺乏新利多消息指引前，未来一段时间国内豆油现货行情料震荡偏弱运行为主。在此期间，还需关注美飓风对于美豆最终产量的影响，以及南美播种初期天气炒作的扰动。

菜油方面：最近，菜油期货表现偏弱和坊间流传的菜油抛储可能重启有很大关系。据悉，经过去年和今年一季度的抛售。节前，国家粮油交易中心发布公告称，为切实做好玉米和大豆收购工作，鼓励各类市场主体积极入市收购新粮，稳定市场预期，将于2017年10月底暂停国家临时存储玉米和大豆竞价销售。目前是油菜籽相对青黄不接期，菜油价格相对偏高，为加快去库存，在暂停了大豆抛储后，政府极有可能将剩余的临储菜油抛售。同时，截至10月6日，两广及福建地区菜油库存回升至122700吨，较上周117000吨增加5700吨，增幅4.87%，但较去年同期128000吨减少4.14%。届时菜油的市场供应量将继续增加。

美豆方面：USDA10月份供需报告将于本周五凌晨公布，据路透社对坊间机构的调查预估，17/18年度美豆平均单产为50蒲式耳/英亩，较上月供需报告预估值(49.9蒲式耳/英亩)略微上调，预估区间在49.1-52.1蒲式耳/英亩。与此同时，机构平均预估，17/18年度美豆收割面积将由上月的8873.1万英亩，上调至8901.7万英亩，这导致本年度美豆产量预估均值增至44.47亿蒲式耳(预估区间在43.35-44.9亿蒲式耳)。好的方面，分析机构对于USDA在此次报告中下调美豆期末库存几乎达成共识。坊间预估17/18年度美豆期末库存的平均水平在4.47亿蒲式耳，低于USDA上月报告预估的4.75亿蒲式耳，预估区间为3.75-5亿蒲式耳。

综上所述，随着国内假期的结束，油厂开机率逐步回升，国内菜油供应充裕，而且目前豆油库存已大幅攀升至155万吨历史新高，下周大豆压榨量将回升至190万吨超高水平，豆油库存还将放大，棕榈油库存也已回升至40万吨以上，供大于求格局延续，如果菜油抛储启动，届时将拖累国内油脂市场，预计短线油脂现货反弹力度有限，整体或继续跟盘弱势震荡。关注今晚报告指引。