美国农业部报告意外利多，美豆上涨近3%

期货日报

大豆：美豆亩产调整意外利多。亩产未上调而是下调0.4蒲至49.5蒲。收割面积上调抵消亩产下调，美豆产量未做调整。初始库存如预期下调，需求未做任何调整，年终库存相应下调至4.3亿蒲，低于上月预测的4.75亿和平均预期的4.5亿蒲。全球库存下调140万吨，略低于预期。

玉米：利空。亩产上调1.9蒲至171.8蒲/英亩，高于平均预期的170蒲。产量相应上调9600万蒲，高于预期。初始库存下调抵消产量增加。年终库存仅上调500万至23.4亿蒲，但仍高于平均预期的22.72亿蒲，仍为近年新高。

小麦：利空。尽管美麦产量略下调，但需求低迷，特别是玉米供应加大抑制饲用需求前景。美麦库存上调，高于上月和平均预测。虽然年比下滑，但仍处于相对宽松水平。全球供应量和库存上调，库存再创纪录。

光大点评：本月美豆亩产调整意外利多，与市场预期相反。同时美豆年终库存下调幅度也略大于预期。报告结果与预期相比利多刺激美豆大涨逼近1000美分关口。虽然报告结果并没有改变美豆供需格局，但随着丰产和供应压力的减弱，市场季节性压力有所释放，短线震荡趋强。报告后关注美豆收割天气及进度，同时供应炒作结束后市场焦点将转向美豆需求端及南美天气炒作。关注需求及天气因素能否继续推升价格。玉米和小麦数据偏空，美国及全球供应宽松格局延续，未来价格将继续承压。继续关注宏观市场汇率及原油等走势对大宗商品的整体影响。

北京时间2017年10月13日凌晨美国农业部公布了10月份供需报告。

油籽：本月预测美国17/18年度油籽产量为1.323亿吨，较上月预测减50万吨，主要是因为葵花籽、油菜籽和棉籽产量下调。因收割面积上调抵消亩产的下调，本月预测美国大豆产量为44.31亿蒲，与上月预测持平，略低于市场平均预期的44.41亿蒲。预测美豆收割面积为创纪录的8950万英亩，较上月预测增加80万英亩。本月预测美豆亩产为49.5蒲/英亩，较上月预测减0.4蒲/英亩，而此前市场预期亩产会略调高至50蒲/英亩。在初始库存基于9月末季度库存报告下调4400万蒲的情况下，本月预测美豆17/18年度供应量减少4400万蒲。需求未做任何调整，因此预测年终库存量也相应下调至4.3亿蒲，低于上月预测的4.75亿蒲和市场平均预期的4.5亿蒲。美国豆油初始库存及进口量下调，年终库存下调2.2亿磅，降至15.37亿磅。

本月预测美国17/18年度大豆农场年度平均价格范围为8.35-10.05美元/蒲，与上月预测持平。豆粕和豆油价格范围也维持在290-330美元/短吨和32.5-36.5美分/蒲不变。

本月预测全球17/18年度油籽产量为5.77亿吨，较上月预测减少160万吨。其中大豆、油菜籽和葵花籽产量下调部分地被棉籽和花生产量上调所抵消。受俄罗斯和乌克兰产量下调影响，全球大豆产量预测下调60万吨，降至3.479亿吨。中国大豆产量预测上调至1420万吨，略高于上月预测的1400万吨，进口量维持在9500万吨，压榨量上调100万吨至9400万吨。俄罗斯和乌克兰葵花籽产量也因亩产下调而下调。澳大利亚油菜籽产量下调，降雨量低于预期导致亩产下滑。

全球大豆和葵花籽出口量下调导致全球17/18年度油籽出口量下调40万吨，降至1.739亿吨。乌克兰大豆及乌克兰和俄罗斯葵花籽出口量下调。澳大利亚油菜籽出口下调被乌克兰出口上调抵消。全球17/18年度油籽年终库存下调160万吨，降至1.079亿吨，主要反映出巴西和美国初始库存的调整。全球17/18大豆库存下调至9610万吨，低于上月预测的9750万吨，略低于平均预期的9650万吨，但仍高于上年度的9490万吨。

粗粮：本月美国17/18年度玉米供需预测包括：产量上调、饲用/调整用量增加而年终库存基本未做调整。本月预测美国玉米亩产为171.8蒲/英亩，高于上月预测的169.9蒲/英亩和平均预期的170蒲/英亩。预测美国玉米产量为142.8亿蒲，较上月预测的141.84蒲增加9600万蒲，高于平均预期的141.92亿蒲。产量增加抵消基于季度库存报告的初始库存的下调，美国玉米供应量相应上调。饲用/调整用量上调2500万蒲。在供需数据调整相互抵消的情况下，美国玉米年终库存仅上调500万蒲至23.4亿蒲，但仍高于平均预期的22.72亿蒲。预测玉米年度农场平均价格范围仍为2.8-3.6美元/蒲。

本月预测全球17/18年度粗粮产量为13.194亿吨，较上月预测增加280万吨。除美国以外国家粗粮供应预测调整为产量和消费量增加而库存减少。除美国以外国家玉米产量预测上调，其中俄罗斯、乌克兰、埃塞俄比亚和坦桑尼亚产量下调被包括尼日利亚、土耳其和莫桑比克等国的产量上调所抵消。基于截至目前收割情况，俄罗斯和乌克兰玉米产量下调。

墨西哥和阿根廷玉米出口量上调抵消俄罗斯和乌克兰出口的下调。阿根廷16/17年度出口下调，反映出截至目前出口进度落后于预期的状况。基于近期贸易数据显示玉米产品出口量高于预期，本月预测中国17/18年度玉米食用/种用/工业用量增加。除美国以外国家玉米年终库存下调，中国和墨西哥库存的下调部分地被阿根廷和土耳其库存上调所抵消。预测全球玉米年终库存为2.01亿吨，较上月预测的2.025亿吨减150万吨，略低于平均预期的2.017亿吨。

小麦：因初始库存下调仅部分地被产量略上调所抵消，本月温和下调美国17/18年度小麦供应量预测。基于9月末季度库存和产量报告，小麦初始库存下调而产量上调至17.41亿蒲。尽管所有小麦产量预测略高于上月预测，但分品种小麦产量调整相对较大，其中硬质小麦和硬红春麦产量上调，而硬红冬麦和软红冬麦产量下调。因季度库存报告显示6月至8月其间消费量低于预期，本月报告将美国17/18年度小麦饲用/调整用量下调3000万蒲，降至1.2亿蒲。另外，预测美国17/18年度玉米供应量创历史次高纪录，这将抑制小麦饲用需求前景。其它小麦需求数据未做调整。预测美麦年终库存量为9.6亿蒲，高于上月预测的9.33亿和平均预期的9.44亿蒲，但仍远低于去年的11.81亿蒲。预测美国小麦年度农场中间价格仍为4.6美元/蒲，但价格范围上下限各缩小10美分至4.4-4.8美元/蒲。

全球17/18年度小麦供应量上调，其中俄罗斯、欧盟和印度产量上调抵消澳麦产量的下调。基于截至目前的收割情况，俄罗斯小麦产量上调100万吨，达到创纪录的8200万吨，远高于去年的纪录7250万吨。法国小麦产量提高提振欧盟小麦产量上调220万吨，达到1.51亿吨。澳麦产量下调100万吨至2150万吨，东部产区持续干旱导致产量下滑。这将是自08/09年度以来澳麦最低产量水平。

除美国以外国家17/18年度小麦贸易量略高于上月预测水平。其中澳麦出口减少被加麦出口增加所抵消。印度和土耳其进口下调，两国产量增加抑制进口需求。全球小麦消费量上调，主要反映出印度、欧盟和俄罗斯供应增加提振需求增长。全球小麦年终库存上调近50万吨，达到2.681亿吨，高于市场平均预期的2.629亿吨，再创历史新高。