大豆基本面中性偏空

来源：期货日报

目前，大豆基本面中性偏空，我们认为做空国产大豆正当时。

供应偏紧局面缓解

8月份东北地区气温接近常年或偏高1℃—2℃，降水量有50—250毫米，农田土壤相对湿度普遍为60%—90%，水热条件较好，利于大豆等作物产量形成，8月底大豆一、二类苗比例达到100%。9月份东北地区初霜期正常或偏晚，利于大豆、玉米等秋收作物充分灌浆成熟。预计2017年我国大豆单产将达到1.823吨/公顷，高于上年的1.806 吨/公顷，为过去5年来新高，总产量将达到1440万吨，较上年增加140万吨。

国家粮油信息中心数据显示，2017/2018年度我国大豆新增供给量预计为10940万吨，其中国产大豆预计1440万吨，大豆进口量预计9500万吨；大豆榨油消费量预计为9430万吨，较上年度增加460万吨；大豆食用及工业消费量预计为1445万吨，较上年增加45万吨，年度大豆供需缺口预计为15万吨，上年度的供应偏紧局面缓解。

进口量继续创新高

海关数据显示，2016年10月至2017年7月我国累计进口大豆7693万吨，较上年同期的6837万吨增长12.5%。根据船期监测，预计8—9月份到港1410万吨，2016/2017年度进口量将达到创纪录的9100万吨，远高于上年的8323万吨。预计2017/2018年度我国大豆进口量为9500万吨，同比增长4.4% 。

自2011年9月至今，美豆最高1729美分/蒲式耳到最低856美分/蒲式耳，期价跌去一半，目前处于960美分/蒲式耳附近。而连豆最高4954元/吨到最低3322元/吨，跌幅为33%，目前已反弹至3824元/吨。由此来看，进口大豆价格优势仍存。预计在中国保持较好的进口需求之下，低成本的进口大豆将拖累国内大豆价格。

国内下游需求疲弱

7月份农业部监测的400个县生猪存栏环比下滑0.7%，同比减少4.8% 。能繁母猪存栏环比下滑0.9%，同比减少4.2%，减幅继续扩大。8月份四川、山东等养殖大省受环保督察影响，猪场拆迁力度加大，预计生猪存栏继续下滑，但母猪并没有被屠宰，主要以转移其他猪场为主，因此对后期养殖规模的影响有限，猪料消费继续增加。受环保督察及胀库停机等因素影响，8月份国内大豆压榨量降至770万吨，加上下游采购增加，8月底油厂豆粕库存降至103万吨，较上月底减少22万吨。2016/2017年度我国豆粕消费增幅预计为9.8%，下年度增长6.0% 。

8月份国内豆油需求一般。预计2016/2017年度我国豆油消费量同比增加140万吨，至1500万吨，2017/2018 年度进一步增至1600万吨，增幅有所放缓。

操作建议

基于以上因素，我们认为目前大豆基本面偏空。大豆主力1801合约跌破5日、10日以及20日线的支撑，技术上有走弱的迹象。操作上，以偏空思路为主。