食用油步入调整期，后市不宜过分看空

来源：粮油市场报

近日，随着“双节”备货进入尾声，国内食用油市场出现回调行情，相比之下，油厂挺粕心理增强，粕强油弱格局显现，菜油市场跌幅明显，棕榈油市场因国内库存偏低，支撑相对较强。整体来看，食用油库存仍处于高位，但消费旺季的支撑仍将存在，食用油市场不宜过分看空。

豆油市场将呈远强近弱格局

美豆已经开始收割，收获进度10%，比去年同期略快，5年同期均值12%；优良率比上周提高1%，达到60%。目前美豆天气正常，预计丰产已成定局。8月份我国进口美豆17.95万吨，同比减少50.75%；相比之下，巴西大豆进口量增加22.65%。后期美豆即将集中上市，中国买方的变化将影响其走势。

8月份我国共进口大豆844万吨，同比增加10%以上，国内港口库存大豆在662万吨左右。因“双节”备货，油厂开机率提升，大豆库存较上月略有下降，但目前“双节”备货已经基本结束，豆油库存水平有所提升，目前在120万吨。

库存水平的高企，增加了市场看空心理，近期国内豆油市场扭转涨势。据中华油脂网监测，国内一级豆油出厂价集中在6200～6300元/吨，较前期回落100～150元/吨。10月交货的南美进口豆油到岸价818美元/吨，到中国口岸完税后总成本6807元/吨，处于明显倒挂状态。相比之下，油厂短期对豆粕的看涨心理更强。

有机构数据显示，10月份我国大豆进口量将达到720万吨，11月份预计为880万吨，国内大豆原料供应仍将充足。虽然四季度是国内油脂消费的旺季，豆棕价差进一步缩小，将有利于豆油库存的降低，但短期来看，三大油脂市场豆油库存压力最大，加上临储大豆即将拍卖，市场大豆供应压力进一步加大，豆油市场将呈远强近弱格局。

菜油市场行情好转仍需时日

临储大豆开启拍卖节奏，市场预计菜油市场也将启动拍卖。菜油成为近期期货市场的领跌品种，与豆油、棕榈油的价差进一步缩小。海关数据显示，8月份我国进口油菜籽31.83万吨，同比减少25.8%；但1～8月份总进口量同比增加21.48%，达到335.82万吨。进口油菜籽占据当前原料供应的主导地位。

国际油菜籽供应量的变化，也将是影响国内市场的关键因素。加拿大统计局报告显示，2017年加拿大油菜籽产量预计达到创纪录的1970万吨，比上年增加0.5%，扭转了此前产量下降的预期。

据中华油脂网监测，目前进口四级菜油价格集中在6550～6700元/吨，其中江苏 及四川相对较高，国产95型菜油报价在13000元/吨左右。由于进口增加及前期价差扩大的影响，国内菜油库存水平有所提高，菜籽压榨企业仍处于亏损状态，加上远期来看供应基本面向好，菜油市场将呈现近弱远强的格局。菜粕市场由于旺季不旺，价格处于低位，受到资金的推动，近期价格走势较强，预计菜油市场行情好转仍需时日。

棕榈油成为最强势油脂品种

马来西亚棕榈油局数据显示，8月份马棕产量下滑，出口好于预期，库存增长幅度不及预期。从基本面来看，马来西亚棕榈油仍处于增产周期，行情走势还需看增产情况及出口状态。主产国报告的利多，加上国内库存仍处于低位，增加了市场对棕榈油看涨的信心，成为近期三大品种中最强势的品种。

当前我国棕榈油港口库存量略有增加，约为36万吨，但整体库存水平仍处于较低位，且货源多集中在工厂手中，市场更加易涨难跌。港口24度棕榈油报价集中在5800～5850元/吨，较为坚挺。12月交货的马来西亚棕榈油到岸价715美元/吨，到中国口岸完税后总成本5840元/吨。由于部分船期推迟，进口棕榈油实际到港量仍有很大的不确定性，近期棕榈油库存紧张的局面仍将持续。

短期来看，国内棕榈油市场仍有库存较低的支撑，若后期国内进口棕榈油数量增加，国内棕榈油库存水平将会明显提升，后期棕榈油市场能否延续强势还有待观察。

我国即将进入“双节”假期，油脂的购销活动将会减少，国内油脂市场整体库存高企的现状近期难以扭转。基本面看，菜油及棕榈油的供应压力较小，豆油库存压力最大，棕榈油与豆油、菜油的价差进一步缩小，菜豆油价差也有所缩小，经过近期的行情向下调整之后，在四季度需求旺季的前提下，下跌空间已经不大。