豆油短暂调整回落,中长期依旧看涨

来源:中国粮油信息网 李方玉

近期国内豆油价格整体处于回落态势，分析师认为，近期豆油价格回落只是短暂的，后期豆油价格依旧看涨。

美联储发声美元“缩表”，影响大宗商品走弱

北京时间周四（9月21日）凌晨2时，正如预期的那样，美联储宣布维持利率不变，但宣布将于10月开始缩减约4.2万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)投资组合，最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。笔者认为，虽然本次美联储没有实施加息，但宣布10月开始美元“缩表”政策，这使得美元开始走向货币紧缩政策，这跟美元加息有异曲同工之意。决议出炉之后，金融市场波动剧烈，美元开始回升，全球大宗商品开始下跌，国内连盘豆油期货未“独善其身”也随大宗商品开始回调，使得国内豆油现货市场价格跟盘下调。另外，市场预估2017年美元还有一次加息，预计12月份美元将会加息，基准利率从目前的1%上调至1.25%。笔者认为，虽然近期美联储出诸多政策来提振美元，虽然美元指数开始上涨，但对于全球大宗市场影响幅度有限，豆油市场市场价格只是短暂回落。

国内方面无较大利空，豆油市场价格跌幅有限

虽然近期国内环保风波已经结束，大部分油厂处于开机态势，使得国内油厂开机率明显提高，但由于处于9月份正是卖油的高峰期，豆油库存仍处于较为安全的库存量，而且连续3个月呈下降态势。另外，双节包装油备货虽然已经接近尾声，据笔者了解，现阶段油厂包装油的库存量处于低位，油厂也在加紧脚步的灌装包装油，对消耗国内豆油库存也起到积极作用。另外，进入10月份天气逐渐转凉，大型节日增多，豆油进入刚性需求的旺季，而且从图中也可看出，去年9-12月豆油库存均处于降库存节奏，预计今年9-12月也是豆油降库存的关键时期。再加上市场预计后期9-10月份进口大豆数量均低于去年同期，开机率不会达到70%以上，因此国内供需基本面无较大利空因素，豆油价格跌幅有限

综上所述：短期国内豆油价格主要是由于美联储的“缩表”政策导致的下跌，而国内供需的基本面相对平稳，因此笔者预计此次下跌只是短暂性的，油脂贸易商不要过于恐慌。

近期豆油价格低于去年同期300元/吨，而且连盘豆油期货Y1801合约未破6200元/吨关键点位，因此建议贸易商可在6200元/吨左右进行适当备货，备货方式最好采取阶段性的备货，这样可平摊豆油均价，提高销售利润点。另外，美豆处于收割期，虽然近期已经在阿肯色州、密西西比州、路易斯安那州进行收割，收割进度基本与去年同期持平，但后期美豆收割工作会向北推进，而且近期美国中部降水较为明显，同时因美国东部有飓风西进，因此强气流带来的降水可能会加剧中部的雨量，从而对收割工作造成阻碍。从降水预报来看，中部降水将会有明显的增多，未来降水可能会拖慢美豆的收割进度，或将支撑美盘大豆期货上行，进而提振国内豆油市场价格走强。