美报告意外利空，棕榈油市场“领跑”

来源：粮油市场报

美国农业部9月份供需报告略微利空，虽然短期市场反应有限，但大豆创纪录的供应压力，仍将影响国际市场走势。

国内油脂市场整体库存高企的现状近期难以扭转，大中院校开学及“双节”备货启动，带动近期国内食用油消费好转。

油脂高位盘整上涨压力明显

基本面看，菜油及棕榈油供应压力较小，豆油库存压力最大，但价差格局发生新的变化，棕榈油与豆油、菜油的价差进一步缩小，预计国内食用油市场将会高位盘整，上涨压力愈加明显。

近日，国内菜油市场的“领导”势头不再，相比之下，国内棕榈油市场在马盘带动下强势上涨，成为领涨国内油脂市场的品种。小包装油备货旺季已经启动，终端需求明显好转，也对油脂市场起到整体支撑作用，但由于库存仍然庞大，上方压力依然存在。

豆油维持高位市场表现谨慎

美豆出口检测数据显示，截至9月7日当周，大豆出口检验量达110.6万吨，略低于去年同期的115.2万吨。美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至9月10日当周，美国大豆生长优良率为60%，前一周为61%，去年同期为73%，优良率下降，市场对美豆单产水平下降的预期更加强烈。

美国农业部9月份供需报告数据显示，2017年美国大豆平均单产为49.9蒲式耳/英亩，较8月份数据提高0.5蒲式耳/英亩，新作产量为44.31亿蒲式耳，进一步创下历史纪录。但美豆出口强劲以及早霜利多风险仍在持续，国内市场对美报告利空的反应不太明显，预计天气炒作将会逐渐弱化，市场将会重新回归供需基本面。

国内受环保检查及豆粕胀库等影响，油厂开机率略有下降，加上需求端“双节”备货，豆油库存水平降至115万吨。本周国内加工企业开机率恢复，因压榨利润良好，后续采购数量预计仍将保持高位。有机构数据显示，10月份我国大豆进口量将达到720万吨，11月份预计达880万吨。据中华油脂网监测，国内一级豆油出厂价集中在6300～6450元/吨，受USDA报告出炉影响，市场较为谨慎，豆棕价差缩小，有利于豆油消费，但短期来看，豆油市场价格有望维持高位。

菜粕旺季不旺菜油仍有支撑

国内“双节”小包装备货预计将持续至9月中旬，9月下旬散油备货需求还将持续，油厂挺油意愿较为强烈。受菜油与豆油、棕榈油价差处于高位的压力，近日国内菜油市场滞涨。

据中华油脂网监测数据显示，进口四级菜油价格集中在6600～6700元/吨，江苏及四川相对较高，国内菜籽压榨企业仍处于亏损状态。监测数据显示，南方沿海地区进口油菜籽不足30万吨，对国内菜油市场形成一定支撑。

全球油菜籽减产及国内菜油库存降低，对国内菜油期货市场仍有一定支撑，但“双节”备货结束之后，或有一波回调压力。长期来看，在供给侧改革的大格局下，国产菜油的优势需要进一步体现，以扭转国产菜籽种植萎缩的局面。国内菜粕市场旺季不旺，加上豆粕价格较低，替代性较强，菜粕压力大于菜油，短期来看，菜油市场仍有支撑。

短期库存紧张棕油易涨难跌

马来西亚棕榈油价格近日涨至3月份以来的最高水平，马来西亚棕榈油局数据显示，8月份其产量下滑，出口好于预期，库存增长幅度不及预期，报告利多也带动国内棕榈油市场强势反弹。我国棕榈油港口库存量止升回落，库存水平不足33万吨，较去年同期增加4万吨左右。但整体库存水平仍处于低位，且货源多集中在工厂手中，市场更加易涨难跌。

港口24度棕榈油报价偏高，集中在5790～5890元/吨，可议价成交。10月交货的马来西亚棕榈油到岸价732美元/吨，到中国口岸完税后总成本5890元/吨。由于部分船期推迟，预计棕榈油进口实际到港量并没有预计的大，短期看，棕榈油库存紧张的局面仍将持续。

从基本面来看，马来西亚棕榈油仍处于增产周期，行情将会承压下行，短期来看，国内棕榈油市场仍有需求支撑。随着国内进口棕榈油数量的增加，国内棕榈油库存水平将会明显提升，后期棕榈油市场将随外盘弱势调整。