生柴政策提振油脂价格走高，菜油后市将走强
粮油市场报
美国生物柴油政策在减少印尼和阿根廷生物柴油需求的同时，可能给加拿大生物柴油出口带来更多机会。而美国有进口加拿大菜籽油加工生物柴油的需求，也可能增加直接进口菜籽油，因此生物柴油政策利好全球菜油消费。
上周二美国商务部初步提议对进口自阿根廷和印尼的生物柴油分别征收41.06%～68.28%和50.29%～64.17%的关税，这将有利于美国国内生物柴油生产，进而刺激美国国内豆油消费，促使中外油脂期价上涨，我国油脂现货价格也随之大幅走高。
天气炒作暂停期价陷入僵局
前一周，尽管美豆油在提高进口阿根廷和印尼生物柴油关税的利好带动下大涨近5%，但美豆价格在良好天气打压下，始终保持在上下20美分/蒲式耳的区间窄幅波动，未来一周仍看不到继续上涨的动力，美豆价格走势已陷入僵局，短期多空均难有突破。
8月份美国中西部地区良好的降雨条件，使得美豆生长期的天气炒作戛然而止，多头已失去继续拉升动力。在天气状况持续好转的背景下，市场看空氛围渐起。但49.4蒲式耳/英亩的单产已被市场消化，价格继续下调还需更高的单产预估来打压。
目前，美国农业部预计2017/2018年度美豆期末库存为4.75亿蒲式耳，而去年11～12月份预估的2016/2017年度期末库存为4.8亿蒲式耳，对应的美豆价格在980～1050美分/蒲式耳区间震荡，而当前美豆价格已回落至940美分/蒲式耳。当前价格已挤出天气升水，在没有看到更高的单产预估前，价格很难达到更低水平。预计短期美豆价格还将在1030～1080美分/蒲式耳区间震荡。
生柴政策提振油脂价格走高
受期价上涨带动，上周国内油脂现货价格大幅走高。沿海地区一级豆油市场报价6200～6500元/吨，较前一周普遍上调150～200元/吨，创下5个月来新高；24度棕榈油5730～5930元/吨，长江流域四级菜油6800～6850元/吨，一级菜油7000～7100元/吨，均上涨130～200元/吨。受买涨不买跌的心理影响，下游备货积极，上周前两日油脂成交明显好转。
油脂期价上涨主要受益于美国生物柴油政策提振。上周二美国商务部初步提议对进口自阿根廷和印尼的生物柴油分别征收41.06%～68.28%和50.29%～64.17%的关税，这将有利于美国国内生物柴油生产，进而刺激美国国内豆油消费。2016年美国生物柴油进口达到6.93亿加仑，其中进口自阿根廷的生物柴油达4.43亿加仑，进口自印尼的生物柴油为1.11亿加仑。
如果自阿根廷和印尼进口的生物柴油全部由美国国内生产，需要消费豆油21.38亿磅，而美豆全年的工业消费量预计在64.5亿磅，增长空间非常大。但同时要看到，美国国内豆油消费预计大幅增加，必将减少阿根廷豆油和印尼的棕榈油消费，美国生物柴油政策只是调整消费来源国，并未提高可再生燃料的最低用量标准，对全球油脂消费量影响不大。因此，需警惕美豆油快速上涨后的回调风险。
监测显示，当前国内豆油商业库存约143万吨，较前一周下滑3万吨，仍高于去年同期的130万吨；棕榈油库存为29万吨，与前一周持平，去年同期为31万吨；沿海菜油库存为48万吨，较前一周下滑3.5万吨。当前国内油脂库存依然较高，本轮价格上涨主要受外盘带动，后期油脂去库存的趋势也支撑价格走势，整体预计四季度国内油脂供应压力将小于上半年。
菜油去库存开始后市将走强
监测显示，当前沿海地区菜油库存为48万吨，较前一周下滑3.5万吨，仍处于近年同期高位，依然对价格形成压制，但由于长江流域临储菜油消化殆尽，后期需要沿海菜油大量流入以补充缺口，预计9月份后沿海菜油将进入去库存阶段，菜油价格有望走强。
进口菜籽方面，尽管国内企业进口油菜籽积极性较高，但由于沿海压榨产能有限，每月压榨量在40万～48万吨区间，过多的进口将造成库存压力，因此进口总量不会有太大变化。预计2017/2018年度我国进口菜籽430万吨，较上年度增加37万吨，折合菜油约15万吨，相较于之前每周10万吨的拍卖量影响有限，因此，菜籽进口的增幅并不能对菜油价格带来更大的压力。
上周四11月船期加拿大菜籽油对我国港口CNF报价为852美元/吨，较之前一日下滑10美元/吨，但仍高于上周二的832美元/吨。受豆油价格大幅走高提振，进口菜籽油报价上周三大幅走高，尽管上周四有所回落，但到港完税成本已升至7008元/吨，对应国内期货OI1801价格低40元/吨，考虑精炼成本，进口仍处于亏损状态，国内企业没有新的采购。
另外，美国生物柴油政策在减少印尼和阿根廷生物柴油需求的同时，可能给加拿大生物柴油出口带来更多机会，而且美国有进口加拿大菜籽油加工生物柴油的需求，也可能增加直接进口菜籽油，因此生物柴油政策利好全球菜油消费。
国内菜油价格走势强于棕榈油，菜棕价差继续扩大。监测显示，截至上周，国内菜棕主力合约价差为1468元/吨，较前一周缩小12元/吨，但较7月末低点扩大124元/吨；现货菜棕价差在980元/吨左右，较前一周缩小100元/吨。随着临储菜油库存逐渐下滑，加之棕榈油增产及国内库存重建，预计菜棕油价差将再度扩大。
