今年豆油为何“不按套路出牌”？

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若问近期油脂市场什么品种表现抢眼，那非豆油莫属。7-8月份是油脂市场的传统淡季，豆油市场也不例外，下游商家豆油需求量不大，油厂走货情况不佳，豆油库存逐渐建立，看似在不利因素的影响下豆油价格将相对弱势，但是今年的豆油价格就是“不按套路出牌”，7-8月份豆油价格不但没有显弱反而大幅上行。截至8月28日，国内一级豆油均价约为6390元/吨，较上周同期均价上涨2.13%，较月初均价上涨3.71%，环比上月同期均价上涨4.31%，同比去年同期均价上涨0.48%，近期豆油价格之所以走强，无外乎国内和国际市场的双重原因。

6-9月正值美豆播种与生长期，天气是至关重要的因素，可以直接决定美豆的走势，进而影响国内豆油市场，因此6-9月份的市场核心力即是“天气”，而“天气”这一因素则通过美农大豆周度生长报告作用于市场，这一点在7月25日国内豆油市场上体现的尤为明显。当天国内豆油在美国天气改善以及国内高库存、低需求的利空情况下本应下滑，但因25日早上公布的美农大豆周度生长报告下调美豆优良率超出市场预期，因此国内豆油价格转跌为涨，期货价格上涨1.62%，现货价格上涨1.18%。我们继续把这一思路运用到本周国内豆油市场上，据USDA发布的大豆作物生长报告显示，截至8月23日当周，美国大豆生长优良率下降4个百分点至57%，低于预期的60%，之前一周为61%，上年同期为71%，美豆优良率跌幅超出市场预期，这给予市场极大的信心，为国内豆油进入上行通道提供了强有力的支撑。

据相关数据统计显示，7月国内豆棕油价差均值约为425.4元/吨，较6月国内豆棕油价差均值185.9元/吨，上涨134.21%，8月国内豆棕油价差均值约为555.8元/吨，较7月上涨29.95%。国内豆油价差自6月份便开始触底反弹，更是在7月份开始大幅上涨，并且涨势延续至8月份，市场更加积极地做多豆油。虽然当前国内棕榈油港口库存偏低，但后期其库存恢复速度或加快，加之棕油逐步迎来需求淡季，因此后期豆棕油价差或继续扩大，市场有信心看多并做多豆油，这为国内豆油进入上行通道提供又一强有力的支撑。

虽然国内豆油并未进入传统消费旺季，但下游观望心态渐弱，提货积极性渐起，据统计上周全国主要工厂豆油成交总量为128000吨，虽较前周的135300吨有所下降，但日均成交量仍达2万吨以上，为25600吨。需求良好奠定油脂底部支撑，油厂提价意愿进一步增强，加上当前小包装油双节备货已经启动，终端需求量持续增加，本周豆油市场低位成交依旧较好，这为国内进入上行通道再添一强有力的支撑。

就目前来看，豆油已经进入上行通道，但因8月份市场已经备了一部分的货源，下游备货需求并不会太过急切，加之目前油脂基本面压力未散，豆油库存仍达143万吨，以及马来西亚棕油库存趋增，国内8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，棕榈油9月份供应基本将恢复供应，基本面利空影响油脂行情继续上涨高度，因此笔者认为短期豆油价格或缺乏大幅上涨的动力，但长期来看，消费旺季极大地刺激国内豆油需求，加之油厂挺价，所以豆油长期价格仍是看好为主。