9月豆油:上旬稳中走强,中旬或有一定回调

中国粮油信息网 辛显明

近期国内豆油现货行情已展现出稳中趋强的上涨动力，只因市场对后市需求情况较为看好，供需基本面利多一举压制住众多利空因素独得头筹，成为支撑豆油现货价格走强的中坚力量。但未来能否有其他因素成为影响行情发展的主导，豆油行情能否延续当前态势？

美豆市场鞭长莫及

近半个月以来，美豆期货方面出现过两次较大跌幅，11月主力期货合约于8月10日因USDA上调单产预估而暴跌跌29.75美分/蒲式耳，8月15日因降雨提振产量而下跌13.25美分/蒲式耳，但从国内豆油市场表现来看，这两日连豆油期货虽跟随外盘走低，但国内豆油现货价格却仅在8月16日小幅下调，且在盘面上行时国内豆油现货价格涨势明显，这也说明目前国内豆油现货市场已自成一派，跟涨不跟跌。从短期来看，生物柴油带来的利多因素发力或对油脂市场有所提振，而美国中部大豆主产区的气温凉爽仍较适合大豆作物鼓粒，理论上将利空美豆期价，外围市场多空交织的状态或将令美豆11月主力期货合约于930-950美分/蒲式耳处区间震荡，对国内豆油市场指引有限。

马棕利空余力不足

据马来西亚棕榈油局最新数据显示，2017年马来西亚棕榈油产量预估将达到2000万吨，比去年的1732万吨提高15.5%，作物单产的提高或将令马盘棕榈油期货上方空间受限。且马来西亚船运调查机构ITS数据显示，8月1日至8月20日棕榈油出口为679539吨，较7月同期的796664吨环比下降14.7%，加之美国商务部的反倾销政策也令东南亚的棕榈油出口情况雪上加霜。预计8月25日马来西亚船运机构最新出口数据或将在短期对马盘棕榈油期货利空，进而将拖累连豆油期货承压而涨势放缓。

豆油仍看国内供需

近两周国内各地区豆油现货价格持续上涨，其中山东地区涨势尤为明显，当地一级豆油主流价格已从月初的6000元/吨涨至现在的6450元/吨左右，且已高于天津地区并逐渐拉开价差，天津地区目前一级豆油主流价格约6430元/吨，高于月初约350元/吨，弱于山东地区的450元/吨的涨幅处于次高位置，其他地区涨幅则约250-300元/吨。那么山东地区为何拥有如此强劲的上涨动力呢，这还要从当地的实际情况说起。8月以来，环保检查风波持续不断，油厂开机率整体下滑，山东是受其影响最严重的地区，日照油厂曾全部停机检修，近日虽有个别油厂恢复开机，但山东豆油库存量恢复至正常供给水平仍需时间，供小于求的状态使得豆油现货价格仍有一定上涨空间。且本网预计8月国内主要油厂将到港710万吨大豆，而7月国内则有1008万吨大豆到港，大豆库存压力的减轻也将使得豆油供需结构平衡无法迅速得到改善。另外，由于山东地区价格较高且提货困难，周边河北、江苏地区成交情况受其带动而得到改善，尤其以天津地区表现较为明显。

目前天津地区多数油厂的豆油已出售远月基差为主，可售现货库存不足，仅有天津九三可正常供给一级豆油现货，天津中粮佳悦虽有部分现货，但多为灌装包装油而准备，且近期天津地区包装油需求较好，“五湖”牌一级豆油已从月初的123元/件涨至129元/件。另外因山东、华北油厂现货库存不足，使得华北地区贸易商豆油采购诉求得到明显改善，短期华北地区豆油价格仍有一定上涨动力。东北地区因终端需求一般，贸易商近几日备货已足够市场短期消耗，预计9月上旬前该地区豆油价格随行就市进行调整。广东地区部分厂商已恢复出货，未来豆油价格涨幅或将受限，并有处于全国较低价位的可能。

综上所述，预计9月上旬以前，国内豆油现货价格将受较强的基本面支撑而稳中走强，且相对于盘面出现震荡回落时或将表现出抗跌性，9月中旬左右随着国内油厂开机率的回升及豆油压榨量的提高，豆油现货价格或有一定回调，但此时已接近双节前的备货期，豆油现货价格至少会表现抗跌，建议贸易商可低买高卖，逐步减仓，若山东地区库存不足，可从天津、江苏地区跨区域适当备货。