豆油供给压力仍在,菜油长线看涨

粮油市场报

本周(8.14-8.18)受外盘带动，国内植物油期现货价格先抑后扬，延续7月上旬以来的宽幅震荡态势。同时，部分企业开始生产小包装油为国庆、中秋“双节”备货，需求回暖，油厂库存压力比市场预期要小。

豆油宽幅震荡

本周，美豆主产区天气良好，丰产压力加大，CBOT大豆期价见7周来的低点，技术面看，美国农业部8月供需报告已将CBOT大豆天气升水挤出，加之巴西大豆出口销售进度缓慢美豆出口迎来良机，下周CBOT大豆有反弹需求，但反弹高度在基本面压力下有限。受外盘带动，连豆油先抑后扬宽幅震荡，技术面看，下周将继续宽幅震荡为向上蓄势，操作上多单继续持有。

分析后市，利空因素有：一是气象模型显示，未来一周美国大豆产区天气条件仍然较好，对大豆作物生长有利，良好的天气仍将令美豆价格承压；二是由于CBOT大豆期价大跌，进口大豆到港成本环比下降，进口大豆压榨利润上升，油厂开工率将继续保持高位水平，国内豆油库存也将居高不下。

利多因素有：一是国内油脂供给压力将在8~9月释放，进入四季度国内节日较多，植物油需求也将上升，国内资金对植物油长线走势较为乐观，资金逢低进场积极性较高，抑制国内植物油回调空间；二是本周以黑色为首的国内大宗商品继续上涨，国内资金多头气氛浓厚；三是印度炼油协会发布的统计数据显示，2017年7月份印度植物油进口量达到152.5万吨，比上年同期的114.1万吨增加34%，需求增加利多国际市场植物油长期价格。

菜油去库存需时间

本周，受连豆油带动，郑菜油期价先抑后扬，技术面看，下周将继续上涨，操作上多单继续持有，逢前高可减仓。

分析后市，利空因素有：一是监测显示，本周加拿大菜籽(0, -5355.00, -100.00%)油10月船期到港完税成本6690元/吨左右，较1801合约有100元/吨左右的进口利润，进口菜油利润打开，后期进口菜油数量将增加，套保压力也有可能增加；二是本周沿海地区菜油库存近51.6万吨，较上周同期间的49.3万吨继续环比增加，国内菜油现货供给充裕，不支持行情持续单边向上。

利多因素有：一是德国汉堡的行业刊物《油世界》显示，由于澳大利亚和加拿大干旱可能造成油菜籽严重受灾，从而造成2017/2018年度出口供应急剧下滑，法国和乌克兰油菜籽产量前景改善只能带来缓解，而不会抵消澳加油菜籽减产造成的供应紧张局面，全球油菜籽市场局势严峻；二是虽然当前国内菜油供给充裕，但也处于去库存状态，一旦老库存消化殆尽，供需缺口必然出现，历来只有高价才能抑制消费，市场对国内菜油长线价格较为乐观。

棕油止跌回升

本周，在马盘带动下，连棕榈油先抑后扬，延续7月上旬以来的宽幅震荡态势，技术面看，下周仍有向上空间，操作上可短多，到前高减仓或空棕榈油多菜油套利。

截至本周三，全国港口棕榈油食用库存在29.5万吨左右(加上工棕为32万吨左右)，较上月同期的38万吨减少22.4%，但较上周同期的29万吨增幅1.7%，本周国内棕榈油港口库存止降回升。出于未来主产国棕榈油库存将上升、国内棕榈油远月进口量将增加的预期，棕榈油现货基差报价继续稳中走弱。

分析后市，利空因素有：一是8~11月马来西亚棕榈油仍处于增产周期，根据各机构发布的数据以及历史数据模型推算，预计8月马来西亚棕榈油产量环比增加6%左右至194万吨，库存的恢复将施压棕榈油价格；二是船期监测显示，8月棕榈油到港量将增至40万~45万吨，9月在50万吨左右，超过目前国内月均30万~35万吨需求量，因此后期国内棕榈油库存将环比上升，使得棕榈油价格表现弱于豆油和菜油。

利多因素有：一是虽然8~11月仍处棕榈油增产周期，供给给价格带来压力，但市场认为后期棕榈油产量增幅将不及此前预期，在一定程度上支撑价格；二是11月后棕榈油将进入减产周期，未来3个月棕榈油产量的增幅或将有限，这也意味着后期棕榈油压力不会太大，棕榈油价格下跌幅度也将有限。