油脂期货还能挺多久?

来源：微信公众号 大内期手

近来美豆大跌，马棕大跌，国内豆粕大跌，豆油脂却一枝独秀，01豆油一路从底部5800一路大涨到最高6400，更甚的是菜油一路回到7000上方，让大多数人直呼“疯了”,这个也出乎了很多人的预料，今天就来谈谈油脂的涨跌因素以及对后面的一些看法。

多头支撑因素：

1.加拿大菜籽减产。

油世界表示准备调整2017/18年度全球油菜籽预测数据。该机构提醒说，加拿大油菜籽产量可能降至或低于1800万吨，这将是三年来的最低水平。虽然今年加拿大油菜籽播种面积创下历史最高纪录，但是产量仍可能下滑。

加拿大政府预计今年油菜籽播种面积将增加100万公顷，达到924万公顷，首次超过所有小麦播种规模。但是加拿大油菜籽作物面临干燥天气的威胁。上周初萨斯喀彻温省和曼尼托巴省出现了一些降雨，但是气象预报显示干燥天气可能卷土重来。油世界称，8月初降雨量已经远远低于正常水平，加剧加拿大油菜籽单产低于预期的风险。官方数据显示，截至上月结束，头号油菜籽产区萨斯喀彻温省约70%的地区土壤墒情短缺或非常短缺；8月初阿尔伯塔省约57%的油菜籽作物状况良好或理想，比上年同期低27%

2.国内油脂需求较好（至少相对于豆粕是好的），环保停机影响。

国内主要地区豆油库存量约131.2万吨，较前一周上升约5300吨，库存量基本稳定。上周外围油脂市场对国内指引较弱，国内豆油现货价格受较好的供需基本面提振而走强，部分市场需求较好的地区豆油成交量有所上升，使得当地豆油库存量略有下降。环保导致华北华东个别地区停机，产能受限，但影响有限。

多头说：国内需求好！空头说：大豆豆粕豆油库存都是历史高位！多头说：没事，最烂的时候过去了，后面现货会走强的！空头说：我去，你说的好像很有道理诶！于是价格就是起来了。

3.双节前备货。

这个虽然有点虚无缥缈，但是在期货的老人中都会比较重视这个因素。

空头压力因素:

1.豆油库存大，后期压力大。

豆油库存数据在上面，这里不再提，这里需要注意的是以后的压榨压力，当油厂全力开工了，库存就不是慢慢增加了，7月份进口了1000万吨大豆，供应压力大。大豆有了，大豆转换成豆油也只是时间问题。

2.马来西亚棕榈油需求减少，产量恢复，后期供给压力大。

上周，MPOB产量高于预期而出口不及预期，共同导致库存大幅增加，报告利空，但也未能撼动棕榈油市场，表现极其抗跌。但本周压力有所放大，无非是印度提高进口关税，出口下降惹的祸。

当然，生物柴油也是棕榈油需求点之一，欧盟仍是全球最大的棕榈油-生物柴油进口国，但是近来欧盟针对棕榈甲酯生物柴油实施的禁令可能造成欧盟的棕榈油进口下滑。而原油在近期的弱势也刺激不到生物柴油的需求，所以后期这块的需求也指望不上。

总体来说，目前油脂市场依旧属于供过于求，局部地区有所紧张，但是后面油厂开机率走高的时候应该会得到解决。

总体油脂供过于求，菜油强于棕油以及豆油，今年短期应该强弱就是这样，不会有改观，做油脂套利的需要注意。而对于远期油脂个人观点依旧不是太看好，后期依旧将是需求和供给的博弈，但是供大于求不会改观太多，所以后面注意做多不追高，上涨乏力后可试空，现货点价不需要过度看涨，或许双节前会有一波拉升，但是幅度有限，希望大家理性看待涨势。