三大油脂短期颓势难改，价格将呈底部震荡

中国证券报8月17日报道：昨日，国内三大油脂期货携手走低，其中，棕榈油、菜籽油、豆油主力合约分别收跌2.07%、1.85%、1.43%。分析人士表示，国内油脂供大于求、美豆丰产预期不断兑现以及东南亚棕榈油进入产量旺季等，均令国内油脂走势承压。整体来看，下半年油脂将呈现供需两旺格局，价格也将呈现底部震荡。

油脂期货集体下跌

周三，三大油脂期货全线下跌，其中棕榈油主力1801合约收报5292元/吨，跌2.07%；菜籽油主力合约收报6776元/吨，跌1.85%；豆油主力合约收报6184元/吨，跌1.43%。

美尔雅期货分析师李小双表示，国内油脂期货下跌，一方面因目前国内油脂基本面供大于求，另一方面，美国农业部（USDA）上调新作单产至49.1蒲式耳/英亩，且8月天气良好，美豆丰产预期不断兑现。此外，东南亚棕榈油也进入产量旺季，增产预期亦令油脂承压。

新纪元期货分析师王成强表示，国内7月经济数据多项不及预期，对市场情绪带来较大负面影响，且下周全球央行年会召开在即，料进一步加剧市场波动。而8月中旬油脂行业连续发布的两项利空报告，更是奠定了油脂市场空头行情基调。

8月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，马来西亚7月末棕榈油库存环比上升16.8%至178万吨，产量增加20.7%，均超市场预估水平。随后公布的USDA大豆供需报告也超预期地上调美豆单产，对油脂油料形成利空。

供给仍宽松

基本面上，李小双表示，分品种来看，棕榈油方面，马来西亚棕榈油局产量数据验证了市场增产的预期，7-10月是棕榈油产量旺季，因此8-10月份，在产量增加而出口需求相对平稳的情况下，马来西亚棕榈油库存将快速增加。国内方面，棕榈油库存降至30万吨以下，且货源集中，棕榈油价格表现抗跌。整体来看，产地卖压累积后，在出口价格下调的情况下，预计将给出国内买船机会，因此四季度国内棕榈油供应仍较充足。

豆油方面，目前国内豆油商业库存总量143.52万吨，远高于去年同期。而进口大豆供应十分充足，大豆到港压力下大多油厂保持正常开机，虽然环保及胀库问题可能令部分油厂短暂停机，但总体来看影响不大，未来油厂开机率仍将继续提升，豆油供应继续增加。需求上，双节前小包装备货旺季的临近，近期终端需求逐渐向好，预计豆油库存上升趋势有望放缓，甚至出现下降。

菜籽油方面，华东、华南菜籽油总库存超过50万吨，处于历史高位。

对于后市，王成强认为，近一个月以来，油脂价格整体维持在300余点核心波动区间做复杂震荡，属于多空均衡市，预计工业品牛市上涨的外溢效应将对价格产生扶持作用，而若本季美豆生长顺利，外盘大豆期价季节性寻底因素或会对国内油脂价格形成一定牵制。不过，美豆丰产的压力，更多将由豆粕来承担。目前来看，油脂处于震荡市区间低位，且临近双节旺季，是贸易商采购的好时机。

李小双表示，对于整个油脂来说，下半年是需求旺季，但由于棕榈油进入增产季、美豆存在丰产预期，加上国内供应仍十分宽松，油脂将呈现供需两旺格局，价格也将呈现底部震荡。而棕榈油在产地及国内库存逐渐回升预期下，走势相对更弱。