近期豆油现货行情或震荡偏强运行

天下粮仓

传说中的特朗普“周一见”终现庐山真面目，他周一签署了一份备忘录，指示美国贸易代表Robert Lighthizer确定是否需要对所谓的“中国不公平贸易行为”进行调查，就在特朗普签署了这份指示后不久，Lighthizer说，美国贸易代表办公室将启动调查（该调查将会依据美国《1974年贸易法》“301”条款展开），如果需要的话，将采取行动保护美国工业的未来。这一贸易行动，标志着特朗普政府对华贸易政策出现关键转变，势必加剧中美这两个世界经济大国之间的紧张，它代表着特朗普可能会对中国进口商品施加关税或其他贸易惩罚行为。

事件对美豆后市影响

据官方数据，2017年1-7月中美贸易总值2.18万亿元人民币，同比增长20.6%，占中国外贸总值达14.1%，占比与排名第一的中欧贸易只相差1%，目前美国是中国第二大贸易伙伴、第一大出口市场和第四大进口来源地。其中美国26%的波音飞机、16%的汽车、15%的集成电路出口目的地都是中国，而在农产品领域，据中国海关总署数据显示，中国1-7月大豆进口量同比增加16.8%，至5489万吨，其中从美国进口了逾3000万吨，换言之，美国56%的大豆都是出口到了中国。中国官方形容中美经贸合作常用“你中有我、我中有你”这八个字来表示，一旦中美在贸易问题上交恶，及至发生贸易战（这个可能性很低，因为特朗普就在签署备忘录之际，特朗普政府还寻求与中国国家主席习近平就朝鲜核问题进行合作，说明了朝鲜核问题对特朗普政府而言优先级别更高，且特朗普的备忘录只是指示Lighthizer决定是否需要调查，而没有直接让Lighthizer展开调查，这也说明了备忘录的措辞相对有所淡化），中国官方表示对此将采取所有适当措施以捍卫自我合法权益，就农产品而言，美国大豆将首而其冲，届时中国很可能增加对南美大豆的采购量以替代美国大豆，届时美豆后市期价或相应受到波及。

事发时盘面走势

此前美国农业部在8月份供需报告中意外将大豆单产数据从48蒲式耳大幅上调到49.4蒲式耳/英亩，而不是如分析师预期的那样下调单产数据。加上美国大豆产区未来天气条件良好，本周的降雨将会有利于农作物生长，据商品气象集团称，未来五天美国约70%的玉米和大豆产区将会迎来降雨，未来一周中西部地区温度适宜，还会出现一些降雨，打击大豆市场人气，周一晚CBOT大豆11月期约盘中一度跌至6月30日以来的最低水平934.50美分/蒲式耳，最终报收938.25美分/蒲式耳，较上一日下跌6.75美分或0.8%。

周二国内大连盘豆油早盘低开并迅速下滑，但随后探底回升至6300元/吨附近，盘中虽然上演二次下探，但尾盘也仅是收跌0.3%（如下图所示），整体较美盘而言表现相对抗跌。有种似曾相识的走势，就在前一天（周一），连豆油也是早盘低开回落趋势，但随后开始震荡上行，逐步收复部分失地，午后跌幅进一步收窄。近两日国内大连盘油脂整体走势强于美盘许多，一定程度上提振了市场信心，加上传统小包装备货旺季来临，均令油厂挺油意愿较强。

不过国内基本面压力犹在，据Cofeed调查发现，经过近两周停机消耗豆粕，部分油厂豆粕胀库压力有所减轻，上周开始陆续恢复开机，令上周油厂开机率重新回升，全国各地油厂大豆压榨总量1804500吨，较上上周的量增加6.55%。因大豆到港量仍较大，大多油厂保持正常开机，期间环保及胀库问题可能令部分油厂短暂停机，但总体影响不大，未来两周油厂开机率仍将继续提升，周度压榨量将分别提至185万吨、190万吨。豆油库存也重新回升，截止8月11日当周，国内豆油商业库存总量143.49万吨（如下图所示），较上周同期增加1.77%，较上月同期增加11.23%，较去年同期增加24.77%，豆油整体供大于求格局未改，这将继续困扰油脂市场，犹如“达摩斯利剑”。

总体而言，目前特朗普签备忘录指示对华发起贸易调查，但不知此次特朗普政府是不是对此仅是“虚晃一枪”，故而其实际行动影响有待商榷，对中美之间大豆贸易是否会产生影响，目前难以断定，笔者后期会继续跟进这方面事件发展。

再看眼下的现实情况，众所周知，目前国内大豆库存庞大，部分豆粕胀库有所缓解，油厂开机率又开始重新回升，豆油库存整体居高难下，加上8、9月棕油到港总量将大增至超100万吨，供应前景偏空将令油脂现货承压，短线上涨力度或受限。不过随着包装油备货旺季来临，终端需求趋于好转，加上近几日人民币有所升值，压榨利润改善，令油厂挺油意愿增强，加上美豆已进入关键结荚期，对天气更为敏感，天气炒作尚未完全结束，均给油脂带来底部支撑，近期豆油现货行情或震荡偏强运行，其间将伴随着频繁震荡。