新玉米上市前会否出现“翘尾”行情

进入8月份，国内玉米市场表现似乎有点“乱”。一边是临储玉米拍卖降温，2013年玉米拍卖首度出现“零”成交，而玉米品质在拍卖中的优势进一步凸显，再次被市场关注；一边是南方新季玉米零星上市，临储玉米投放与地储玉米投放并举。

此外，东北玉米深加工企业集中检修，低品质玉米面临需求尴尬，加之东北暴雨来袭，确实让8月的玉米市场有点“乱”。当然，临储玉米拍卖依旧是市场供应主体，传统青黄不接阶段，优质玉米表现仍是“一枝独秀”。

南方多地春玉米上市、运输费用波动将成为持续干扰市场的因素。目前湖北、安徽、陕西、四川等地新玉米零星上市，汽运费、海运费开始冲高回落，均利于下游企业获得更低成本的原料。但南方新玉米上市价格多在1700元/吨附近，可辐射范围有限，可供货时间在半个月到1个月，因此其只能是新玉米上市带来利空的一个预警。

相反，在7月份国内饲料消费持续表现低迷之后，8月饲料销量有望否极泰来，在畜禽养殖全面盈利提振下，乐观预计8月份国内饲料销量有望环比增长一成以上。

国内玉米淀粉价格续跌，酒精货紧价涨，华北部分淀粉企业报价周比下跌10～30元/吨。

东北酒精企业则迎来季节性检修期，部分淀粉企业也加入检修行列，检修时长一般在7～10天，偏长达到20天。吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约186元/吨，山东淀粉企业理论盈利22元/吨，黑龙江企业每生产一吨酒精理论盈利约为208元/吨。

风光一时的临储玉米近期成交率进一步萎缩，累计成交量跌跌撞撞终于突破4000万吨大关，接下来临储拍卖真正需要担心的恐怕还是实际出库量。

新玉米上市前会否出现“翘尾”行情

7月底前后，南方销区新季玉米陆续上市，8月上旬进入集中销售期；8月上中旬，河南、山东等地新季春玉米将陆续迎来收获，8月中下旬至9月初，华北新季春玉米有望全面上市，新季玉米购销期随之启动。

截至8月4日当周，国家临储玉米陈粮拍卖累计成交4016万吨，市场消息显示，已完成出库量3000万吨左右，仍有1000万吨左右尚未出库。本周投放2013年和2014年产玉米总量213.87万吨，周比下滑46.3%。近期临储拍卖投放及成交量价整体处于下滑态势。

虽然近两年在国家库存压力过大、整体市场氛围偏空的背景下，新陈对接期并未出现明显的青黄不接及上涨行情，甚至有逆时下跌行情出现，但今年市场环境较前两年不同：一方面，今年新作面积调减，市场有效陈粮供应量并未严重过剩；另一方面，去年同期用粮企业多看空后市，库存规模偏小，导致新玉米上市初期因物流等因素影响，市场供应接力不佳，玉米价格大幅上涨，企业算是“吃”了一亏，所以在今年新作上市前备库意愿或高于去年。

7月中下旬至8月初，玉米现货市场刚刚经历了一波集中降价行情，目前市场渐入新陈粮对接期。偏空观点认为继续下探寻底，主要考虑陈粮整体供应压力及当年产社会结余库存释放、新季玉米上市供应、下游需求一般等因素；预期“翘尾”观点认为9月中旬或有短暂“翘尾”行情出现，其更多考虑近期拍卖投放缩量、已拍粮未出库数量有限且质量存疑、拍卖后续会否再发力存不确定性及新玉米大量上市前用粮企业仍有库存缺口。

笔者认为，从大环境看，今年新玉米上市前整体市场供应不应出现明显缺口，临储拍卖仍将是市场最大“定心丸”，华北基层余粮在新玉米上市前需要“清空”，南方及华北地区新季玉米后续将陆续增量上市，销区进口替代品仍将持续使用。但近期临储拍卖投放缩量确实引发一些担忧，如果后续拍卖投放量持续不增甚至续减，抑或投放标的仍是前期流拍粮，市场认可度低、成交乏力，拍卖粮有效供应减少或对市场形成利多影响，不过也要考虑一旦价格反弹，临储拍卖势必增量投放。

此外，目前用粮企业库存整体在20天至1个月水平，即不考虑继续收购，当前库存可用至8月底9月初，若再考虑新进收购，新玉米上市前理论上可能出现的缺口也很有限。且今年市场供应多元，用粮企业收购亦不局限于某一渠道或来源，因此，即便个别区域或主体有阶段性粮源偏紧情况出现，也很难形成规模性、全局性价格大幅反弹。