USDA报告意外利空,油脂遭遇冰火两重天

天下粮仓

周四晚间美盘遭遇暴跌，今日大连盘油脂并未受昨晚美豆大跌影响，表现十分抗跌，大连盘豆油1801合约一度触及6426元/吨的高点，连棕榈油1801合约一度触及5504元/吨的高点。

目前而言，外盘与内盘走势，显然已经是两极分化严重，对于后期油脂行情到底还能不能涨？

菜油方面

前期国储抛售的菜油已经消耗的差不多，而今年国内各产区菜籽纷纷减产。由于国家提早宣布2017年将继续实行小麦最低收购价政策，收购价格维持上年水平，使农民种粮积极性得以维持。虽然去年油菜籽收购价较高，但由于产量较低，油菜籽种植收益仍然低于小麦。因此，2016年秋冬播油菜籽种植面积继续下降。据预计，主产省湖北部分地区下降幅度为20%-30%。2016年我国油菜籽播种面积为700万公顷左右，比上年减少5%。而且由于去年秋冬季雨水较多，油菜渍害较为严重，油菜长势较差，加上今年3月份，我国南方大部持续阴雨，连续的阴雨天气对于农业生产来说并不是一件好事，阴雨寡照会影响油菜的开花授粉。油菜单产影响最大。因此，2017年夏收油菜籽继续减产的概率较大。有机构预计产量为1350-1400万吨，比上年下降5.7%。整体供应量将会逐步减少，这也是近期郑菜油强劲的重要原因之一！

棕榈油方面

马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的数据显示，马来西亚7月末棕榈油库存较上月增加16.8%至178万吨。马来西亚7月棕榈油产量较6月增加20.7%至183万吨。出口增加1.3%至140万吨。分析师此前预估7月末棕榈油库存增长6.5%至163万吨，分析师预估产量增加11%至168万吨，出口预估增加4%至143万吨。MPOB产量高于预期而出口不及预期，共同导致库存大幅增加，而船运调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为355,009吨，较7月1-10日出口的360,114吨下降1.4%。产量增长较快而出口较弱，马棕库存重建加速，预计三季度末或回升至200万吨。均令马盘承压，如果美豆没有出现大的天气问题，预计9月末之前BMD棕榈油主力合约可能再度跌破2500令吉大关。

豆油方面

油厂开机率仍高企，且未来两周有望重新提升，目前的豆油库存仍处历史高位，截止8月9日，国内豆油商业库存总量140.5万吨，较上周同期的141.83万吨降1.33万吨降幅为0.94%，较上个月同期的128.85万吨增11.65万吨增幅为9.04%，较去年同期的115.86万吨增24.64万吨增21.27%。

由上述可见，目前，油脂三剑客中，菜油表现最强，扮演着“领头羊”的角色，今年加拿大菜油严重减产，也将会导致菜油会强于豆油和棕榈油，但还有一个风险，就是国储还有100多万吨菜油没抛。位居第二的是豆油，其实本轮USDA报告虽意外利空，但也在情理之中，因为近日国内现货表现一直很强，透支了利多，毕竟豆油库存还在历史高位。但在触及142万吨的高位后开始止升转降，很有可能，当下就是豆油库存的拐点，减库存模式已开启。最后是棕榈油，因为马来西亚棕榈油产量增加，8、9月份到港量将大幅增加，两个月总量将达到100万吨，国内开始增库存，而且立秋已过，未来随着气温逐步下降，棕榈油也将迎来淡季，需求将会进一步受到压制。

只是，虽然天气市还未结束，天气变化仍令市场担忧，但USDA报告显示2017年美国大豆产量将创下历史新高，超出市场预期，加上巴西农户手中还有大量豆子未抛出，后期美豆所面临的压力不言而喻，在这种情况下，豆粕走势也难言乐观，鉴于豆油第四季度开始减库存，且豆油本身价格就较低，加上小包装备货旺季来临，中秋、国庆过后接着就是元旦、春节，后期豆油消耗量将会明显增加，且从美元走弱以及工业品来看，未来几个月，油强粕弱的可能性较大。

预计豆油行情将会在曲折中震荡前行。初步预计，大连盘豆油1801合约上方压力位在6426元/吨，下方支撑位在6070元/吨。