期货飘绿,天气市下油脂行情将剧烈波动

天下粮仓

美国方面

美国大豆进入7-8月份这段时间里，是其生长关键期，这两个月里，天气的变化对美豆格外重要。众所周知，天气市的特性就是变化无常、不可预测，近一周以来的盘面走向，也印证了这一说。上周四，天气预报还称，美国中西部地区将出现高温天气，并且德国商业银行称，目前大豆作物状况较上年同期显著恶化，也低于过去28年的平均水平。同时，上周公布的数据显示美豆优良率为61%，低于一周前的62%，去年同期为71%，为连续三周下降，当日（7月20日），美豆11月合约一度涨至1031美分的高位，收复了近段时间以来回调的大部分失地，7月17日，该位约曾触及1047美分的高点。

然而，天有不测风云，就在前一天高温天气炒的如火如荼的时候，周五晚间，气象预报显示，未来六到十天内，中西部的中部地区将会迎来一些急需的降雨，这将缓解近来高温干燥天气对大豆作物造成的生长压力。当晚美豆应声回落，11月合约一度跌至1015.25美分，尾盘终收于1022.25美分。本周一（即7月24日），电子盘大豆跌幅被拓宽，11月合约在1000美分关口摇摇欲坠，截止10:39分，该合约最新1001美分，较上周四的高点1031美分跌30美分。天气市下，期货盘不走寻常路，既可大涨，也可大跌！

本周一，大连盘油脂也低开低走、明显回落，截止10:39分，大连盘豆油9月合约一度跌至6046元/吨，较上周五的6190元/吨高点跌144元/吨；连棕榈油1801合约一度跌至5218元/吨的低点，较上周五的5360元/吨高位跌142元/吨。

基本面上

虽然上周油厂开机率有所下降，全国各地油厂大豆压榨总量1899300吨，较上周的量1966000吨减少66700吨，降幅3.39%，该水平仍处超高水准。而且由于大豆集中到港，山东港口因筒仓爆满无处卸货，港口大豆船拥塞严重，排队等待卸货，加上巴西大豆高油特性，在炎热夏天不易保存，不管是为了尽快卸货以避免昂贵的滞港费用，还是为了避免巴西大豆因天热变质，油厂都必须尽快加工大豆，而经过短暂停机，豆粕有所消耗，下周停机的油厂或陆续恢复开机，未来两周，油厂开机率将重新回升，将分别继续提高至190万吨、193万吨。

随着油厂开机率进一步提升，本周豆油库存继续回升，截止7月21日，国内豆油商业库存总量137.6万吨，较上周同期的133.71万吨增3.89万吨增幅为3.46%，较上个月同期的127.17万吨增10.43万吨增幅为8.2%，较去年同期的108.8万吨增28.8万吨增26.47%。但，国内外油脂期货盘进一步上冲动力不足，经销商入市积极性减退，市场需求不旺，终端消耗量放缓，不少工厂豆油供应压力开始显现，山东和广东一些工厂压力比较明显，均在催促经销商抓紧提货。而后期随着油厂大豆压榨量重新回升，豆油库存也还会继续增加。

缺乏美盘继续拉动，再叠加疲弱的基本面，油脂现货价格纷纷遇阻回调。不过，目前市场关注的焦点仍在美国天气方面，据最新消息显示，未来第一周（23-31日）美国中西部主产区中大部分较为干燥，仅明尼苏达州南部，衣阿华州北部及伊利诺伊州南部，印第安纳州南部，俄亥俄州南部等小部分地区有持平正常水平的降雨。未来第二周（31-08日）中西部主产区整体干燥少雨。依这种形势来看，天气炒作结束前，美豆依旧是易涨难跌。

但可以确定的是，今年的美豆不可能再会出现像去年那样的大涨，今年的油脂行情走出去年小牛市的概率也不大。去年4月份，阿根廷遭遇洪涝灾害，在此后的时间里，美国天气容不得半点闪失，去年美豆曾冲破1100美分关口至1186.2美分。加上，去年国内油脂库存持续下降，豆油库存在2016年4月12日降至58.5万吨的历史低点！内应外合之下，为2016年下半年奠定了一波小牛市的行情。

今年整体格局与2016年的截然不同，今年巴西汇率持续走软，导致农户惜售大豆，巴西豆一直未能大批量流入市。而现如今，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到100%，平均单产为每公顷3.19吨，收获面积为1800万公顷。交易所称，最终大豆产量为5750万吨，这也是17年来的次高产量，仅次于2014/15年度的6080万吨，比2015/16年度的产量5600万吨提高27%。南美丰产压力丝毫不减，整体供应十分充裕，天气的威胁对美豆产生的影响力度远远不如去年。加上今年豆油库存量较去年翻番，国内也是处于供大于求的格局。

只不过，天气炒作远未结束，加上包装油备货旺季即将来临，油脂底部震荡缓步上移格局未改。但天气多变将导致期货行情剧烈波动，近期豆油现货或跟盘频繁上下震荡。此前，我们预计大连盘豆油1709合约上方压力位6192元/吨，7月21日曾触及6190元/吨的高位，但始终未能突破6192元/吨，对于上方压力位，我们继续看该位置。下方支撑位，暂时先关注6000元/吨关口支撑，若跌破，那么下一个支撑或将在5930元/吨。