油脂旺季到来,进阶走升可期

方正中期

全球植物油供需预期逐渐有所变化，经过上半年消费淡季回落调整，逐渐消化供应充裕利空，随着下半年消费相对旺季到来，叠加菜油供应趋紧而美豆天气市场炒作等题材，阶段上行出现重心上移。

豆油供需预期增长。南美供应仍在和美豆形成较强的竞争，但美豆种植面积预期低于预期形成导火索，叠加高温干热对美农作物生长影响，以及前期基金空头平仓共振，美豆已经形成逐渐上行，我国采购美豆的强劲预期仍在阶段内支持美豆强势，美豆类供需前景压力逐渐有所缓解。美国对于生物能源的态度预期，以及实际对于掺混目标的新调整，对进口生柴是否执行惩罚性关税等问题，也会不时在美豆油走势中掀起波澜。

棕榈油受厄尔尼诺负面影响结束，进入产量增长周期，但是直到6月为止，产量回升速度不及预期，而印尼和马来西亚库存又继续低位未有如预期的恢复速度，几度令棕榈油得到支持。不过下半年产量增速大概率增长，马棕油(5278, 12.00, 0.23%)远期仍将承压，后期很可能成为油脂内短板。国内植物油直接进口可能会因内外盘利润出现或有回升，棕榈油持续去库存化可能终结，库存再回升料逐渐有所显现。

菜籽油受到政策变化影响，由于菜籽产量连年下滑，且供应量较为有限，且菜籽全球供应也有所减少，整体压力相对较小，随着储备拍卖量停止，进入实体，菜油也在年中达到压力峰值，后期一旦临储库存耗尽，远期供需变化预期影响下，菜油远月相对强势仍可期待，偏强走势已经显现。