短期指引匮乏，豆类油脂陷牛皮市

国投安信期货

上周公布的USDA7月份供需报告将16/17年度美豆压榨量下调0.1亿蒲式耳;同期美豆出口量上调0.5亿蒲式耳,导致美豆旧作期末库存下调0.4亿蒲式耳,至4.1亿蒲式耳,低于此前市场平均预期的4.3亿蒲式耳。但另一方面,此次报告对于市场短期关注的焦点17/18年度美豆单产未做修正。囿于17/18美豆收获面积有所上调,加之期初库存的调高,17/18美豆期末库存下调0.35亿蒲式耳,至4.6亿蒲式耳,低于此前机构预估的7.83亿蒲式耳。整体而言,新作数据符合坊间预估。令市场失望的是,此次报告对行情指引十分有限。伴随着周初美豆中西部北部地区迎来少量降雨,天气炒作告一段落,短期内外盘豆类油脂市场陷入整固阶段。

国内市场,从最新公布的海关数据来看,6月份我国大豆进口量为769万吨,环比大幅削减19.8%,但仍较上年同期(756万吨)增加1.7%,6月大豆实际到港量大幅低于坊间预估(850-900万吨),主要归因于受增值税调整导致部分船期延后。另一方面,随着豆粕胀库的缓解,加之油粕价格的反弹,油厂压榨进度显著加快,周压榨量自174万吨升至196万吨的高位。短期,进口豆到港有限,而油厂开机率提升,使得进口豆库存周比小幅回落(730->710万吨)。但是,目前全国主要油厂进口豆库存仍较上月同期的(674万吨)增加5.3%,较上年同期(694万吨)增加2.3%。再考虑到后期延期装运的进口量叠加,我们倾向于,从更长时间来看,豆类制品的供需压力远未改观。

棕榈油方面,依据马来西亚两大船运机构分别公布的调查数据,7月上半月马棕油出口形势比较乐观。其中,ITS统计出口量在59.84万吨,较上月同期提高17.77%;SGS统计出口量在61.56万吨,较上月同期涨幅在17.61%。与此同时,随着开斋节结束,7月份工时增加相应的会提振马棕油产出量,再考虑到马币汇率走强,马棕油出口的提振作用仍然有待观望。此外,短期亦可关注马来、印尼联合对于欧盟限制棕榈油进口向世贸组织(WTO)提出申诉的消息炒作对于内外盘棕榈行情的影响。