天气担忧炒作再起，国内油脂行情集体飘红

天下粮仓

老话说“天有不测风云”，就在不久之前（周二）的天气模型还显示美国中西部地区将会出现很大的降雨，目前气象预报却表明天气仍将会高温干燥，干热天气预期将增强大豆作物生长压力担忧再起，另外，近来投机基金在农产品市场上的做多兴趣活跃，也是“远超市场预期”，其中在CBOT大豆期货和期权市场上实现“空翻多”，CFTC发布的持仓报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场大幅减持空头部位，截至2017年7月11日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单19,048手，相比之下，前一周是持有净空单70,216手，这相当于多单净增加89,264手。在此背景之下，昨晚美豆期价继续上涨，其中CBOT大豆11月期约攀升10.75美分，报收至1012.50美分/蒲式耳。

与此同时，美国能源信息署(EIA)最新公布的数据显示，截至7月14日当周，美国原油库存下降472.7万桶，连续三周录得下滑，市场预估为减少321.4万桶。汽油库存减少444.5万桶；预估减少130万桶。。原油和汽油库存降幅大于预期，提振国际油价，昨晚NYMEX-8月原油期货合约结算价上涨0.72美元，涨幅1.55%，报收至47.12美元/桶，外围市场利多，给国内油脂市场增添些许利好。

另外，由于近期银行缴准、企业缴税、政府债发行等因素致短期内流动性收紧，中国人民银行（简称央行）开始顺势加大投放力度，今日央行公开市场进行600亿逆回购操作，其中有400亿元7天期逆回购操作，200亿元14天期逆回购操作，因为央行公开市场今日无逆回购到期，所以今日净投放600亿，且是本周连续第4个交易日实现净投放（周一、周二、周三分别净投放1400亿、1700亿、1000亿），加上考虑到央行已经对全月到期MLF进行了续做，流动性紧势已经初现缓解迹象，这给市场情绪带来些许提振。

正是以上利好因素支撑下，今日国内油脂期现市场联袂上涨，连豆油Y1709合约再次突破6100关口（如下图所示），盘中一度逼近7月11日创下的前高6188附近。

不过，近来国内进口大豆集中到港，山东港口因筒仓爆满无处卸货，港口大豆船拥塞严重，排队等待卸货，加上巴西大豆高油特性，在炎热夏天不易保存，不管是为了尽快卸货以避免昂贵的滞港费用，还是为了避免巴西大豆因天热变质，油厂都必须尽快加工大豆，加上经过一段时间的消化，油厂豆粕胀库现象也有所缓解，上周大多油厂恢复开机，部分油厂由单线生产增至双线开机，因此国内油厂整体开机率增长高于预期。截止7月14日当周全国各地油厂大豆压榨总量1966000吨，较前一周的1738200吨增加227800吨，增幅13.1%。后续大豆到港量仍较大，为消耗大豆，油厂压榨量将连创新高，未来两周油厂压榨量将分别继续提高至205万吨、210万吨，连创历史新高。

油厂开机率高企令豆油产出相应增加，而终端提货不快，导致国内豆油库存进一步攀高，Cofeed调查显示目前国内豆油商业库存总量突破至134万吨附近，较上周同期增加3.9%，较上月同期增5.6%，较去年同期大增22.9%。据此数据由知，目前国内豆油基本面供大于求局面依旧，因此基本面尚不支持国内油脂行情持续大涨。

总体而言，目前国内油脂上涨对美豆天气炒作依赖度仍较高，而天气变幻无常，不确定性较大，短线豆油跟盘波动将较频繁，不过天气炒作远未结束，及包装油旺季来临，预计油脂中期底部震荡上行态势不改。