豆油冲高回落，棕油以弱为主

来源：粮油市场报

7月10日~14日一周，国内植物油期现货价格冲高回落，主要是国内植物油在经历一个月的震荡上涨后，在国内库存居高不下，国际利空因素持续存在的情况下，资金追涨热情不高，而获利多单平仓离场积极性较高。

豆油库存环比上升

本周，由于美豆产区出现降雨，CBOT大豆期价在见近4个月的高点后，大幅回落，技术面看，下周CBOT大豆期价仍将在1000美分/蒲式耳左右运行。连豆油冲高回落，重心上移，技术面看，下周仍有回调空间，但中长线向上趋不改，操作上多单可暂时离场，待技术面走好再进场。

分析后市，利空因素有：一是海关数据显示，6月我国大豆进口量为769万吨，低于此前市场预期的850万~900万吨水平，主要原因是受增值税调整影响，部分船期延后；二是受进口大豆大量到港影响，全国主要油厂进口大豆库存环比上升，截至本周三，全国主要油厂进口大豆库存为730万吨，较上周同期 的703万吨增加3.8%，较上月同期的668万吨增加9.3%，预计国内油厂单周压榨量也将居高不下，国内豆油库存近期也难以下降；三是美国农业部报告虽然调低了美国大豆库存，但上调了全球大豆库存，国际市场大豆基本面依然偏空。

利多因素：一是从周期来看，8月中旬前都处于美豆的生长关键期，天气炒作期还未结束，虽然笔者认为美豆最终单产会令多头失望，但不排除在美豆开花结荚这一关键期，因天气这一不可控偶发因素给市场带来的短期爆涨爆跌行情；二是虽然短期内国内植物油基本面仍显宽松，豆油库存仍处高位，临储菜油仍有60万~70万吨未被市场消化，但随着大豆庞大到港压力的逐渐释放，临储菜油逐渐消化，国内植物油基本面逐渐好转。

菜油出现短调

本周，受连豆油影响，郑菜油期价冲高回落，重心上移，但受基本面支撑，郑菜油较连豆油和连棕油抗跌，技术面看，下周仍以调整为主，但中长线向上趋势不改，操作上多单继续持有，逢低可加仓。

分析后市，利空因素有：一是预计当前临储菜油仍有50万~60万吨未被市场消化，沿海地区菜油库存也处于近年来同期较高水平，国内菜油现阶段供给充裕，抑制近期上涨空间和向上步伐；二是进口大豆大量到港，国内进口大豆库存和豆油库存居高不下，同时主产国棕榈油增产压力还未在盘面释放，相关植物油品种走弱，菜油也难独善其身。

利多因素有：一是澳大利亚油籽协会称，种子供应短缺以及天气干燥已经影响到澳大利亚油菜籽产量前景，该协会预计2017/2018年度澳大利亚油菜籽产量为312万吨，比上年减少26%，低于澳大利亚农业资源经济科学局预计油菜籽产量为332万吨；二是虽然当前国内菜油供给充裕，但也处于去库存状态，国内菜油市场新增供应主要是进口菜籽榨油和直接进口菜油，一旦老库存消化殆尽，供需缺口必然出现，历来只有高价才能抑制消费。

棕油后期增产预期强烈

本周，受马盘和连豆油影响，连棕榈油止涨回调，技术面看，下周连棕榈油仍有向下空间，操作上短空，或是空棕榈油多菜油长线套利。

分析后市，利空因素有：一是6月马来西亚棕榈油产量不及预期、库存不升反降已在盘面消化，马来西亚棕榈油期价自低位反弹，反弹幅度已达8.4%，而未来几个月没有节日活动，棕榈油需求增长幅度有限，后期马来西亚棕榈油库存回升速度也将加快，这一利空还未反映到盘面；二是法国开始对棕榈油在生物燃料中的使用加以限制，虽然法国用量较少，对棕榈油需求影响较小，但是否引发欧盟其他国家可能步法国后尘，从而不利于棕榈油出口，尚需进一步观察。

利多因素有：一是近期国内棕榈油到港较少，棕榈油库存继续回落，截至本周三，全国港口棕榈油食用库存在40万吨左右，较上周同期的43.5万吨减少3.5万吨；二是虽然本周内盘走势强于外盘，国内外棕榈油价格倒挂幅度缩小，但仍处于倒挂状态，进口成本支撑国内棕榈油现货价格，监测显示，印尼8月船期到港完税成本5560元/吨，较1709合约倒挂100元/吨左右。