天气炒作暂“熄火”,油脂行情如何演绎？

天下粮仓

此前天气炒作一度上演了一部轰轰烈烈的戏码，不过最近两天天气炒作熄火。最新天气预报显示，本周包括衣阿华州和伊利诺伊州在内的中西部部分地区出现有利降雨，最新气象预报显示下周气温将会下降，有利于大豆作物生长。目前天气炒作泡沫破灭，升水被市场消化，使得技术抛盘活跃，商品基金周四净卖出30,000手CBOT大豆期货合约。善变的天气令美豆大幅下挫，“一夜回到解放前”，11月合约跌破1000美分关口之后选择继续下探，昨晚一度跌至986.5美分，较7月11日的高点1047大跌60.5美分。

随着美盘豆类大跌，国内大连盘油脂也从高位回落，截止7月14日9:52，连豆油1709合约一度跌至6018元/吨，较7月11日的高点6188下跌170元/吨；连棕榈油1709合约一度跌至5356元/吨，较7月11日的高点5540下跌184元/吨。

与此同时，最近原油期价也处于低位运行态势，上周，投资者发现供应过剩问题依然严重，国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(7月7日)公布数据显示，截至7月7日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至763座，在过去25周内有24周录得增加，创2015年4月来最高。去年同期为412座。更多数据显示，截至7月7日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加12座至952座。随着美元反弹，国际原价迎来大跌，7月10日，原油期价一度跌至43.83美元。虽然此后几日里不断收复失地，但整体仍处低位运行态势。原油的疲态，增添油脂市场利空成份。

供 应 面

2017年7月份国内各港口进口大豆预报到港145船923.06万吨，高于我们之前预期，也高于6月份实际到港的854.63万吨，随着7月初大豆集中到港，山东港口因筒仓爆满无处卸货，港口大豆船拥塞严重，排队等待卸货，加上巴西大豆高油特性，在炎热夏天不易保存，不管是为了尽快卸货以避免昂贵的滞港费用，还是为了避免巴西大豆因天热变质，油厂都必须尽快加工大豆，加上经过一段时间的消化，油厂豆粕胀库现象也有所缓解，未来两周油厂压榨量将进一步增加至天量水平，将分别继续提高至192万吨、198万吨。截止7月12日，国内豆油商业库存总量129.27万吨，较上周同期的125.5万吨增3.77万吨增幅为3%，较上个月同期的123.95万吨增5.32万吨增幅为4.29%，较去年同期的107.5万吨增21.77万吨增20.25%。预计随着油厂大豆压榨量重新回升，豆油库存也将继续增加。

需 求 面

国内棕榈油库存仍处于历史低位区域，目前全国港口食用棕榈油库存总量39.87万，较上月同期的52.4万吨降12.53万吨，降幅23.9%，且货权集中，棕榈油价格依旧居高不下，豆棕价差持续较窄，目前大连盘豆棕价差在644元/吨，现货豆棕价差仅在265元/吨，买家更趋向于采购豆油，且进入七八月份也就进入了包装油备货旺季，昨日期货盘纷纷下跌，部分经销商有逢低补库的意愿，市场低位需求尚可。

总的来看，目前影响豆油行情走势的无外乎有两个因素，一是美豆天气，二是国内需求。美豆天气威胁减弱，8月被看做是决定美国大豆单产最关键的月份，未来第一周（13-21日）美国中西部地区北达科他州、内布拉斯加州、明尼苏达州、威斯康星州北部、衣阿华州南部、密苏里州依然干燥少雨，而南达科他州、衣阿华州北部、威斯康星州南部及伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州的均将迎来降雨，大部分地区降雨量与正常水平持平。未来第二周（21-29日）中西部主产区整体干燥少雨，仅印第安纳州有降雨，降雨量与正常水平持平。

只不过，中国的老百姓大部分还是习惯于食用豆油，因此对于豆油需求所占油脂市场份额也最大，而国内8-9月份正值包装油的备货旺季，终端需求量肯定会有所起色，而且每年到9月份之后，豆油库存量都会调头下降，“中秋、国庆”双节之后，就将迎来“元旦、春节”，下半年的需求也不会太差。对于未来1-2个月走势，我们依旧保持油脂行情底部将震荡抬升的观点。

短线来看，由于天气炒作减弱，美盘应声大跌，国内大豆到港庞大，库存已超700万吨，油厂开机率超高，豆油库存接近130万吨，基本面压力难消，令油脂现货继续跟盘回调。但7月下半月及8月份正值美豆生产的关键期，天气说变就说，暂时还不能妄加断定天气炒作已经完全“熄火”，仍随时有可能会卷土重来，重新拉升油脂价格。短线关注大连盘豆油9月主力合约6000元/吨关口支撑，若跌破，那么下一个支撑或将在5930元/吨。