美豆飙涨,油脂短期仍偏强

华泰期货

本周（7月3日-7月7日）国内供应压力在当下继续维持历史高峰。豆油也正处在季节性消费淡季，目前豆油的商业库存在126万吨左右，后期的豆油库存压力预计还将一直持续。棕榈油方面，根据目前的订船数据统计：7月到港较少，8月定船目前预计在30万吨。按照月均20万吨的刚需消费量推算，接下来国内棕油仍将是进入去库存模式，值得注意的是货权同样是集中在少数企业手中，棕油现货坚挺，基差持续维持强势概率较大，目前基差华东在400元/吨。目前，国内菜油库存继续积累，港口库存居高不下，但据了解，目前可流通菜油量并不是很多，很多已通过基差预售名花有主，预计接下来将看到较为明显的去库存。

本周美豆大幅上涨，报告利多是一方面，这两份报告即使利空，其对市场的影响也较低，特别是在市场消化了这么长时间的种植面积创纪录的影响之后。更重要的是美豆部分主产区干旱，威胁大豆作物生长，美豆今年的单产形势就目前的生长来看，可能会比较不容乐观，大平原北部几大主产周面临较重旱情，且预期近几日降雨量也不足。下周7月USDA供需报告将会调整单产，目前市场交易的单产大概在趋势单产48蒲式耳/美分左右，目前情况下，我们预估在美豆天气炒作还将会持续。

马盘本周连续上涨，美豆影响较大，另外下周公布MPOB报告，鉴于六月斋月工人放假，市场对产量看的不是很高， SPPOMA预计6月1-30日马来环比产量有下滑可能。5月底期末库存155.7万吨，六月库存预估将小幅增加，低库存格局仍存。出口方面，6月前30日SGS预计马来环比有7%的下滑，月末最后几天出口有所好转，在对中国的出口上，7月船期进口倒挂较多，近期进口持续走低。而印度方面，进口在经历了前期的低迷后近两月表现较强。主要是利润有较大回升。总体看出口方面马来暂时没有预期悲观，斋月后出口需求小幅回落。基本面上其实变化不大，本周马盘的上涨主要来自于外盘美豆的带动。关注下周报告及后面产量的恢复情况。

总的来说，本周行情在外盘带动下整体上行。我们认为目前因美豆的天气炒作短期形势相比前期偏空的氛围已明显有好转。操作上短期油脂仍将相对偏强，但要注意下周有报告发布，仓位不宜过重。