USDA报告前豆油为何突然反弹？

USDA将在周五晚间发布作物种植面积报告及季度库存报告，尽管市场有偏空预期，但本周前半周国内豆油期现货却迎来明显反弹。国内大宗商品市场集体飘红，油脂行情在连续盘整了近10天之后，终于迎来了一波像样的反弹行情。截止本周三，大连盘豆油1709合约收于5886元/吨，涨82元/吨，较6月2日的低点5624涨262元/吨；连棕榈油1709合约收于5222元/吨，涨4元/吨，较6月8日的低点5136涨86元/吨。通过最近一段时间的盘面对比可以发现，6月以来，油脂行情整体是处于震荡走强的通道中，且豆油涨势明显要强于棕榈油。此前，棕榈油货源不多令其期现货走势一直领涨其他油品，现如今豆油终于扬眉吐气了一把！

推动本轮行情反弹走高的利多因素主要有三点：

一、低吸盘推动美豆止跌回升

5月31日美豆曾跌至909.4美分的低点，随后止跌并迎来一波反弹，6月23日一度跌至900.2美分，但尾盘再度震荡收升，连续两次未跌破900美分大关，也进而引发美盘出现技术反弹，加上技术面超卖严重，也支撑美豆期价。与此同时，美豆生长情况不及预期，截至上周日，美国大豆优良率为66%，低于一周前的67%，也低于市场预期的68%。且据最新消息显示，截至2017年6月25日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为25%，比一周前高出2个百分点，去年同期为26%。美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为31%，比一周前的28%高出3个百分点，去年同期为31%。此外，阿根廷农业部发布报告，将2016/17年度大豆产量预测数据下调100万吨，为5700万吨。阿根廷农业部还将阿根廷的大豆播种面积数据下调70万公顷，为1880万公顷，这也是五年来的最低水平。利多消息呈现，美豆应声弹高，自15个月底点反弹至910美分上方。

二、工业品大涨提振农产品市场

周二国内商品集体反弹，黑色系沉寂多日后再现飙涨，铁矿石劲升近6%，受其提振螺纹、热卷、焦炭(1710, 30.00, 1.79%)相继爆发，其余品种均飘红。化工品与有色金属在乐观氛围下迅速转暖，其中像胶收录三连阳，涨逾2%。商品集体大涨吸引37.7亿资金流入期市，惠及农产品市场。

三、豆油需求迎放量，市场悲观情绪得到改善

近两个月以来，豆油放量成交总共有三次，第一次豆油成交明显放量是在5月9日，当天豆油放量成交了64280吨，此后需求再度沉寂。经过半个多月的消化，5月24豆油成交量再次增加，当日成交量达52500吨，即第二次放量成交。历经一个多月，时至本周二，在期货盘纷纷走强的带动下，部分买家逢低入市补库，豆油成交再迎放量，且爆发力比前两次要强得多，国内主要工厂成交总量达75150吨，这也是2017年以来成交量最大的一次！

正是由于美豆生长优良率下降，工业品大涨，以及豆油需求喜迎放量，提振了市场信心，豆油市场终于迎来较明显的反弹。这波反弹之势能延续多久？上方空间有多大呢？暂时仍然还不能过于乐观，因为当前市场基本面依旧是压力重重。主要如下：

1、由于大豆到港庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份大豆到港量903.48万吨，7月份大豆到港最新预期920万吨，8月份大豆到港量最新预期850万吨。大豆原料供应十分充裕，山东部分油厂大豆筒仓容量不足，到港大豆无法卸货，被迫加大生产力度，上周国内各地油厂大豆压榨总量1845700吨，较前一周增幅4.1%，未来两周压榨量还将继续提升超级高的水平，本周预期187万吨，下周195万吨，这将使得油粕产出量继续增加。

2、豆油库存持续增加。截止6月26日，国内豆油商业库存总量130万吨，较上周同期的126.88万吨增3.12万吨增幅为2.46%，较上个月同期的120.38万吨增9.62万吨增幅为7.99%，较去年同期的92.47万吨增37.53万吨增40.59%。

综上所述，目前基本面并不支持豆油行情出现持续大幅反弹，要想大幅反弹，须出现美国大豆播种面积意外远低于市场预期或美豆生长关键期出现严重天气问题。初步预计，大连盘豆油1709合约上方压力位在5980元/吨，下方支撑位在5792元/吨，若跌破，下一个支撑位或在5686元/吨。

热 点 关 注

本周五晚间美国农业部将公布作物种植面积报告及季度库存报告。目前市场预期报告偏空。分析师平均预期，USDA6月30日将公布的美国2017年大豆种植面积料为8975.0万英亩，预估区间介于8846.6-9050万英亩，而此前美国农业部在3月31日公布的预估数据为8948.2万英亩。同时分析师还平均预计报告公布的截至6月1日美国大豆季度库存料为9.83亿蒲式耳，预估区间介于8.7-11.19亿蒲式耳不等，相比之下，USDA公布的去年同期数据为8.72亿蒲式耳。