美豆将入天气炒作期,进口植物油市场期待向好

汇易网

近日，中国海关总署发布的初步统计数据显示，2017年5月我国进口大豆总量首次突破950万吨大关，刷新了2015年7月份创下的单月纪录高点，这也意味着今年1-5月全国厂商进口大豆总量同步创下新高。汇易网注意到，我国进口大豆市场单月、同期出现“双升”强劲势头，表明中国需求继续成为全球大豆贸易领域的重要支撑因素，随着“天量”进口大豆的持续压港，国内豆油、豆粕两大副产品市场面临下行压力，也令进口植物油市场“五月天”再次蒙上阴霾，造成6月份以来油籽类行情表现总体疲弱、“牛、熊”周期切换引动荡。

1、五月我国进口大豆（估值）“冲上云霄”，全国油厂压榨消费量“水涨船高”

2017年5月我国进口大豆959万吨，创下有记录以来的单月进口量新高，同时还超过2015年7月份创下的前高——950万吨，今年5月进口量较去年同期大增193万吨（+25.19%），环比上月的802万吨增加157万吨，或增幅19.57%。至此，今年头5个月进口大豆总量也达到创纪录的3,713万吨，同比去年的3,100万吨增加613万吨，约合19.77%的增幅。

JCI资讯认为，今年春节之后，中国油脂厂商开始“扎堆”进口大豆，一方面是因为巴西、阿根廷农民持续惜售陈豆库存，美元升值预期强烈，提振进口大豆买盘需求；另一方面，今年全球气候将从短暂的拉尼娜模式过渡为中性模式，在今年夏末秋初再次转向中等程度厄尔尼诺，提振榨油企业积极采购远期大豆船货（当然也包括国内豆粕基差合同的放量成交）。显然，随着“天量”进口大豆的到港，加之我国生猪养殖饲料需求近月呈现减速增长或持稳的态势，尤其是禽类饲料同比明显下滑的共同影响，进入6月份之后国内大豆压榨消费或难以延续之前的高增长格局，对于植物油市场而言也面临易跌难大涨的回调阻力。

2、五月我国进口豆油市场“败走麦城”，国内消费形势（估值）主动式下滑

中国海关最新统计数字显示,2017年5月份我国食用植物油进口量为42万吨，较前一个月的56.03万吨环比下降25.04%，较去年同期的28万吨增长50.00%；今年1-5月植物油进口总量为238万吨。与去年同期相比增加12.00%。显然，如前文所述，进口大豆（包括进口油菜籽(5083, -24.00, -0.47%)）持续集中到港，国内油籽压榨企业近月开工水平总体攀升，造成国内食用植物油货源供应相对需求明显宽裕，基本面压力造成今年5月全国豆油表观消费量环比下降。

3、五月进口棕榈油（估值）再遭“滑铁卢”，多重因素共振引发我国厂商惜买

根据海关初步统计数据不难看出，今年5月我国进口植物油较前一个月大幅削减1/4，这意味着作为进口市场“带头大哥”的棕榈油品种不及预期；往年的5、6月份之后，随着国内气温的明显升高，掺兑消费、餐饮需求的季节性向好，国内进口棕榈油市场往往呈现上升曲线式的回暖。不过，今年有所不同的是，一方面全球中型过渡气候模式，造成我国华东、华南地区气温回升偏慢，雨水、大风天气较为频繁，限制了棕榈油内需市场的增长节奏；另一方面，马来西亚、印度尼西亚两国的油棕种植园恢复性增长，包括令吉汇率的持续走强，共同抑制我国进口厂商采购棕榈油产品的意愿。

综上所述，JCI展望6月进口植物油市场，美联储（FED）议息会议敲响二次加息的警钟，并且美国政府决定将于今年年内开始“缩表”计划，这对于进口厂商而言，美元采购成本的浮盈空间值得想象，并且美国大豆市场将步入一年一度的天气炒作周期，我国进口植物油市场向好态势值得期待。中期而言，美元、天气与中国临储油、籽拍卖等市场因素值得关注，风控思维引路的入市策略不容懈怠，因为美豆迎来909美分/蒲的变盘窗口期，利用期货、运用期权在2017年振荡之年仍是大有可为的。