油脂跌势放缓，或将震荡反弹

方正期货

美元回落调整。因法国选情朝向利于欧盟稳定局面发展，欧元反弹，美元相对走软。资金面冷却继续令商品整体价格走势偏于震荡。地缘政治风险一度引发资金避险情绪，农产品对冲下相对略坚挺，但是总体走势仍显疲弱。原油因供应充足，震荡反复后维持在50美元下方，对油脂类走势缺乏支持。

棕榈油进入增产周期，供应预期可能进一步改善。马来西亚棕榈油处于增产周期，出口存在改善预期，斋月备货有支持，但因印尼调降5月出口关税对马棕油竞争强烈，需关注棕榈油需求与产量回升的速度变化，预期库存会继续回升。此外，国际市场FOB价差较小，棕榈油相对竞争力下降，继续受制国际市场豆油走势影响。国内外棕榈油倒挂延续，后期采购积极性仍可能有限。

美豆出口仍然不错，USDA供需报告仍有调升美豆出口预期可能从而美豆受到支撑，而巴西罢工无疑对美豆有所支持，因此美豆反而滞跌小有反弹。不过，后期新季大豆(3779, -1.00, -0.03%)种植面积增加下，生长期天气问题如无太多变数，连续的供应增长给油脂油料市场整体的压力仍会增大，市场整体的供应料将充足，这种压力仍将会继续压制市场。豆油35美分压力线以内震荡延续。国内植物油供应充足，压力存在。

菜籽油虽暂停拍卖，但前期拍卖的出库库存仍在增加市场供应，渠道继续库存化过程，后期主要影响小包装市场供应，继续对豆油形成竞争。一度菜油储备继续拍卖有传闻，但暂未有明确的拍卖，在新菜籽供应下滑，且大部分流向小榨的情况下，菜油整体弱势情况有所缓解，已经显现滞跌，脱离低位，表现偏强，在近月压力释放后仍有望进一步走升。

后市展望与操作策略：

油脂4月震荡下探，弱势不已，5月跌势虽可能放缓，但弱势震荡格局暂延续。美豆生长情况，而棕榈油库存恢复快慢，菜油则继续关注现货供需变化。从豆油走势看，波动重心下移，可能会在5600-6200之间震荡。棕榈油5100-5700之间反复。菜油波动，6200-6700之间震荡波动。