利空逐步消化，油脂阶段触底

浙商期货

油脂市场利空已逐步消化，阶段性触底，短期下跌空间有限。从中长期来看，随着国内油菜籽种植面积下降，以及临储菜油拍卖接近尾声，国内菜油供应存在巨大缺口，而国外油菜籽供应同样偏紧，我国油菜籽进口难以大幅增加，菜油同样如此。国内菜油供应不足，却又无法通过进口更多油菜籽和菜油来满足国内需求。目前我国全年菜油消费量为600多万吨，若全球油菜籽供应无明显改观，只能通过菜油与其他植物油价差扩大，以抑制菜油的消费，菜棕、菜豆扩大套利可持续重点关注。

美豆出口旺盛，期末库存有望下调

截止4月13日，美豆累计出口销售达到5570万吨，销售进度为101%。巴西大豆销售进度缓慢，加上美豆升贴水报价仍有竞争优势有利于美豆出口。未来4个月，美豆有望净销售200万吨。美豆累计出口装船4857万吨，离美国农业部5511万吨的目标尚有654万吨。距离期末仍有20周，每周只需销售33万吨即可。后期，USDA有望上调出口0.2亿蒲式耳，期末库存下降。

棕榈油产量恢复号角吹响

马来西亚棕榈油产量恢复迅速，连续四个月同比增加，其中17年1-3月同比增幅均高达两位数。印尼产量恢复相当强劲，同比增幅持续高达20%，主要由于印尼油棕树种植面积增加，且树龄结构年轻。

国内油菜籽种植面积持续下滑

就国内而言，本年度油菜籽种植面积继续下降，单产略好于去年，预估全国产量为450万吨，榨油用量约为420万吨，则出油150万吨左右。近年来，由于种植效益不佳，加上临储政策取消，国内油菜籽种植面积萎缩，产量呈断崖式下降。从调研情况了解，未来种植面积下降空间有限，基本降无可降，但大幅增加亦无可能。

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