油脂行情宽幅上涨，是反弹还是反转？

天下粮仓

上周五，美国联邦贸易委员会针对印尼和阿根廷出口至美国的生柴的反倾销进行投票，这则消息引发上周五晚间美盘豆油及大连盘油脂夜盘大幅飙升，连盘油脂反弹至近期高点，连豆油1709合约一度涨至5954元/吨，尾盘收于5930元/吨，连棕榈油1709合约一度涨至5356元/吨，尾盘收于5342元/吨。。

在经历上周的暴跌行情之后，5月8日（本周一），国内商品盘初大面积飘红，黑色系报复性反弹，螺纹领涨3%，煤炭系全部飘红，化工品以及有色金属也集体上扬。国内三大油脂也当仁不让，表现坚挺。那么，本轮行情仅仅是一波反弹，还是已经迎来反转契机了呢？

其实，从4月19日起，大连盘豆油1709合约就已经在5800元/吨附近展开一波震荡反弹行情，期间有三次突破5900元/吨压力位，第一次是5月2日高点为5910元/吨，第二次是5月3日高点为5918元/吨，第三次是5月8日高点为5954元/吨。连续三次试探性弹，但始终未有效突破5900元/吨关口，5月8日大连盘豆油1709合约开盘价5856元/吨，最高价一度上探至5954元/吨，但随后涨幅不断收窄，重新回到5900元/吨关口以下，截止中午收盘，连豆油1709合约收于5886元/吨。

由此可见，油脂期货盘反弹依旧缺乏持续性，主要压力仍来自于疲软的基本面。因油厂开机率总体仍处于超高水平，上周全国各地油厂大豆压榨总量1836400吨，豆油库存也随之大增，据Cofeed统计，目前国内豆油商业库存总量124.195万吨，较上周同期的114.93万吨暴增9.265万吨增幅为8.06%，较上个月同期的115.33万吨增8.865万吨增幅为7.69%，较去年同期的68.53万吨增46.8万吨增68.29%。增幅可谓惊心动魄！而随着大豆集中到港，预计本周大豆周度压榨量将提高至189万吨，下周将进一步提至195万吨，后期豆油库存量还会进一步放大，突破130万吨仅一步之遥。另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，油脂供大于求格局延续。

不过，国内终端市场需求正在慢慢好转，据我们统计，上周在5月2日至5日的四天里，全国主要工厂豆油成交总量为122400吨，较上上周的五天总量111780增10620吨，上周日均成交量达30600吨，明显高于正常2万吨左右的水平。以及当前正值国外大豆天气炒作时期，美豆存在天气升水的需求，与此同时，巴西大豆销售缓慢继续支撑美豆，截止上周五，巴西大豆仅销售50%的新作大豆，去年同期则销售了67%，五年均值为65%。美豆整体抗跌能力仍较强，预计短线将保持在960-980美分区间震荡。关注本周三晚USDA报告最新指引，市场预计美国农业部月度供需报告将显示，全球2016/17年度大豆年末库存预计为8753.3万吨，4月预估为8741万吨。

综合来看，尽管生柴反倾销投票消息掀起一波突发行情，但对油脂影响仅为一时提振，毕竟结果还未出台，对行情提振缺乏仍持续性。而国内基本面依旧是利空重重，特别是豆油库存增幅惊人，供大于求格局持续，暂时还不具备反转的条件。市场缺乏新的指引风向标，预计短线油脂行情难有大动作，或将跟盘反复震荡。

目前市场更多的注意力集中在天气上，取决于美盘涨跌的主要原因就在于天气对美豆的影响程度有多大，前期降雨天气炒作令美豆一度涨至983美分，若洪涝再现，美盘将再度冲高，也将提振豆油市场行情。从技术面上看，大连盘豆油1709合约压力位继续看6000元/吨关口，下方支撑位在前低5742元/吨附近；连棕榈油1709虽已经突破5300元/吨的压力位，但能否站稳还有待观察。