2016全球种子企业整合动态盘点分析（更新）

全球种子市场，在经历过多次并购活动，产生了以孟山都、杜邦先锋、先正达、利马格兰等为首的大型跨国种子企业，其业务范围遍及全球。其中总部位于美国密苏里的孟山都和老牌美国公司杜邦在2014年的全球种子市场中分占20%、15%的市场份额，列第一、第二位。跨国种子企业通过一系列的收购、兼并活动，推动全球种业整合与重组不断向纵深发展。2012年以来，国际谷物市场持续的低迷盘整（图1,2，数据截止至12月26日），自然的增长速度（又称为有机增长）开始减缓，通过既有市场规模越来越难以维持业绩增长。2015年、2016年这一局面并未扭转，这些巨头开始寻求抱团取暖的机会，开展了新一轮的抱团取暖。2015年12月11日，陶氏与杜邦率先宣布合并，第一张“多米诺骨牌”倒下，推倒了巨头间脆弱的竞争平衡。随后中国化工宣布收购先正达，拜耳宣布收购孟山都，全球种业即将重新划分。下文中，AgroPages世界农化网将对2016年全球种子企业的整合动态进行简要的盘点和分析。

图 1 FAO 谷物价格指数

图 2 美国墨西哥湾离岸价（美元/公吨）

并购产生原因

全球种业之所以发生接二连三的战略并购，其中最主要的原因是全球农产品价格的持续低迷。从图1中可以看到，全球的谷物价格指数在2012年9月创出高点之后，一路下滑，到2016年11月，已经跌去了约45%。而落实到具体的作物上，从图2中可以看到，到16年11月份玉米和小麦的价格较12年高点分别回落了 54.56%，66.06%，大豆价格虽然在今年上半年强势上涨，但进入下半年之后价格又逐渐走低，11月份的大豆价格相较于12年高点仍下滑了有40.86%。这些主要谷物价格的大幅下滑，使得全球的种植业者损失极大，特别是北美和南美的商业种植者，最终影响到了各大跨国种企的销售收入。据报道，从2014年开始，主要的种业公司的营收就开始停止增长，2015年和2016年更是出现了明显的下滑。而当有机增长的速度慢下来的时候，那么只有通过非自然的手段来获得增长（无机增长）。为了从竞争激烈的市场中存活下来，企业的并购也因此发生。

Top10大并购前vs.大并购后

通过对2016年各大跨国种企财报的整理，AgroPages在这里列出了种子销售额前十的企业（图3*）。其中美国4家（孟山都、杜邦先锋、蓝德雷和陶氏益农），欧洲5家（先正达、拜耳作物科学、利马格兰、科沃施和丹农），日本1家（坂田）。其中孟山都在种业中的霸主地位依旧无人撼动，2016年该公司依靠在转基因领域的优势，大田作物销售额达91.87亿美元，同时在蔬菜种子领域也保持着领头羊的地位销售额达8.01亿美元。

图 3 2016年全球十大种子公司种子业务销售额（百万美元）

如果这三起超级大并购得到全球各主要国家监管当局的批准，全球的种业格局将发生重大的变化。根据图4*，合并后孟山都/拜耳，杜邦/陶氏以及先正达/中国化工将形成更为明显的垄断模式，前三超级巨头的营业额是后面7家企业销售总额的3倍多。而在转基因性状领域，将基本处于完全垄断的格局。后面的企业，包括合并后将进入前十的荷兰瑞克斯旺和日本泷井种苗株式会社，基本很少有转基因产品。其中利马格兰和蓝德雷，涉足种子经营、生物技术研究、食品加工、保健服务等全产业链；科沃施专注于常规种子品种，如谷物、甜菜种子的生产和经营；瑞克斯旺和坂田主要以蔬菜种子为主；泷井和丹农则分别以园艺作物种子和草业种子经营为主。而种业前十强在全球的分布也将发生重大的变化，并购批准后，美国、欧洲和中国将在种子领域各形成一家巨头。最终形成，种业前十美国2家，欧洲5家，中国1家，日本2家的格局。

图 4 三大并购案后的全球种业Top 10 (百万美元)

行业整合波及更多种企

不利的市场局势，除了产生了上述三起大并购外，也波及到了全球更多的种子企业，包括上述Top10中的跨国种企。

可以预见的是2016年这些种子企业的并购行为必将影响到他们2017年以及之后的业绩表现，2017年他们的业绩表现如何我们将进行持续的追踪汇总。同时我们也期待三大并购案件最终在全球的批准情况。

* 图中数据来源为各大公司2016年的财报，按照财务年最后一天的汇率换算成美元。其中孟山都、拜耳、杜邦、陶氏的数据为当年的种子业务销售额。利马格兰的数据去除了IFRS11的影响，并去除了园艺产品的销售额。蓝德雷的数据为该公司种子和农化供应商提前支付的金额（Vendor Prepayments）。其他剩余公司均为财务年内公司的销售额。

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