登海、隆平、农发等九大种企业绩全面PK

除了敦煌种业、万向德农营业收入出现下降之外，其余7家种企均实现了营业收入的增长，隆平高科、荃银高科、神农基因、农发种业营收增长超过10%。神农基因通过杂交水稻新型SPT技术等自主水稻生物育制种技术的突破与应用，主营业务由原来的杂交水稻种子供应商转变为生物育制种技术的服务商，实现营业收入大幅度增长，增幅高达248.44%。大北农营业收入高达168.41，大北农的种子业务收入仅占主营业务的3.96%，约6.65亿元。

敦煌种业、丰乐种业、神农基因、农发种业扣除非经常性损益净利润均属为负值。敦煌种业更是巨亏3亿元，年报透露原因为玉米临储政策取消和种植面积调减双重因素导致玉米杂交种销售下滑、合资公司敦种先锋处置宁夏工厂造成大额减值损失两大原因，敦煌种业2016年种子业务亏损1.67亿元。受到玉米储政策取消和种植面积调减影响的还有丰乐种业和农发种业，扣非净利润均为负值。

现金流在很大程度上反应了企业的生存发展能力，敦煌种业、丰乐种业、神农基因现金流量均为负值，9家种企中有7家现金流量净额均出现了不同程度减幅。

除敦煌种业外，8家上市种企总资产在2016年均实现了增长，其中隆平高科、神农基因、荃银高科三家种企增长幅度最大。隆平高科可出售金融资产在报告期内增长64.21%，主要系公司参股设立产业投资基金公司增加投资所致；无形资产增长39.38%，系公司水稻新品种权集中审定，研发支出结转导致无形资产增加；主要为上述两项资产的变化使隆平高科资产总额增幅58.11%。

截止4月28日，隆平高科以268.20亿元成为最高市值的种子企业，大北农市值紧接其后，登海种业市值达百亿级，农发种业市值达五十亿级，大多数种企市值级别不超过50亿元。

赊销是不可避免的话题，去年九大上市种企的应收款增减参半，说明行业的资金压力仍然较大，特别是大北农应收款达到10.91亿元，公司公告中解释是支持优质客户比例增长导致。而丰乐种业应收款9.45千万元，增幅却是最高的73%。

九大种企去年的种子销售毛利率总体平稳，荃银高科、登海种业、敦煌种业和丰乐种业的种子销售毛利率均下滑，而万向德农在2016年的种子销售毛利率中以9.19%的增幅达到最高，但总营收和销售量却降低。

从种子生产量来看，一方面跟种子销售方面有联系，同时也与种企内部的购销方式和订单有关，最终结果会影响到种子库存量。隆平高科在业内开创的订单销售模式通过隆商通订兑系统实现了信息化运作，平衡了生产与库存。

从整理的报表中可以看出，荃银高科以90.34%的增幅达到最高，荃银高科在公告中表示，主要是报告期公司水稻、玉米种子生产量均同比增长明显导致。而作为唯一一家减少生产量的敦煌种业表示是由于国家政策改变，导致玉米种子供过于求，生产量也因此下降。

九大种企的种子销售量都实现涨跌参半，说明整个种子行业的发展速度加快，强者恒强。特别是荃银高科增长75.68%，隆平高科在超10亿公斤的销售量后，仍能增幅12.44%，说明这个市场还有很多有待发掘的市场。同比，敦煌种业、丰乐种业、万向德农的种子销售量有较大降幅，都达到25%以上。

九大种企的净利润都实现了较快发展，盈利能力增强。我们可以看到，隆平高科在已经突破20亿总营收的基础上，还能在2016年达到14.074%的种子销售营收增幅，说明我们种业还有很多值得发展的方向。

但是同时，我们也看到敦煌种业51.71%的负利润增长，公报中敦煌种业表示，营业收入下降的主要原因是受国家种植业结构调整，玉米杂交种供大于求和玉米商品粮价格持续低弥的影响所致。对此，我们是否应该可以理解为，种企不能够只以单一类型品种作为发展方向，同时需要向其他种类进行衍生发展。

九大上市种企除丰乐种业和神农基因之外，研发投入相较于2015年均有所上涨，隆平高科科研投入最高，达2.24亿元。

神农基因研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化，主要是在报告期内深圳惟谷供应链营业收入大幅增长导致研发投入总额占营业收入的比重较上年明显下降。研发投入资本化率大幅变动的原因主要是报告期内公司主要投入于子公司海南波莲基因杂交水稻新型 SPT 技术的研发，因该技术目前处于商业化应用前的开发阶段，尚未满足资本化的条件。

大北农研发投入虽然达到5.25亿元，相较于种子板块，涉足更多的是饲料等畜牧相关业务。

隆平高科品种审定数量达51个，隆平高科实行 “3+X”横向扩展的品类战略，其中水稻、玉米、蔬菜为3大核心品类，小麦、薯类、棉花、油菜籽、花生、大豆等为辅助业务，全方位拓宽市场。荃银高科、丰乐种业、农发种业、大北农也均保持良好的发展势头。

其中，敦煌种业2016年申报和晋级的玉米新品种总计是达到46个，其中进入国家和省级试验程序的新品种共32个；参试国家绿色通道的新品种7个；参加科企联合体的新品种7个。经过2016年试验，审定杂交玉米新品种1个（敦玉328），进入2017年国家和省级生产试验的7个，进入国家和省级区试第二年试验的品种4个，进入国家和省级区域第一年试验5个。2017年或将是其品种集中推向市场的一年。

农财君说：国内上市种企大致可分成水稻、玉米两大阵营，凭借国内两大粮食作物巨大的用种需求量，9家上市种企或以其中一类作为主营产品，或是都有经营然后偏重一方。

受到玉米临储政策取消和种植面积调减双重因素，玉米阵营的敦煌种业、丰乐种业、万向德农种子销量受到较大的影响，盈利能力下降。

品种审定绿色通道通道政策为水稻阵营的企业带来新品种审定数量井喷期，隆平高科国省两级审定品种数量达51个，超出前三年品种审定平均数量数倍，其中就有14个绿色通道审定通过品种，以水稻为主的荃银高科品种审定数量也高达20个。

新品种推出速度加快为大型水稻种企进一步扩大市场份额提供了有利条件。