油脂滑铁卢后能否抄底？整体仍然偏空

来源：中国证券报

各类油品年初以来跌幅更大。豆油期货主力1709合约自2016年12月20日至2017年4月20日几乎呈现单边下行格局，累计跌幅达19.47%；2016年12月19日至今，棕榈油期货主力1709合约也跌跌不休，累计跌幅达18.4%；2016年12月20日至今，菜籽油期货主力1709合约累计下跌19.13%。

今年以来，油脂价格不断下跌，主要原因还是供应压力巨大。美尔雅期货豆类油脂分析师李小双表示，一方面，2016/2017年度全球大豆获得创纪录产量——3.46亿吨，作为下游产品的豆油供应量增加了约200多万吨；另一方面，厄尔尼诺影响消散，预计2017年东南亚棕榈油产量恢复性增加500万吨以上，而油脂总消费增长400万吨，远低于产量的增加。国内方面，上半年是油脂消费淡季，而供应庞大，豆油库存在120万吨左右，居于历史同期最高，临储拍卖菜油有110多万吨待消化，基本面利空之下，油脂整体承压下行。

“国际市场上，马来西亚棕榈油如期进入增产周期，且3月环比增产幅度超预期，使得后期库存上升概率较大，对棕榈油价格形成向下压力；豆油方面，虽然南美大豆产量如期上调，不过阿根廷天气、巴西大豆惜售情绪以及北美天气等，使得后期基本面存在收紧预期。综合考虑，棕榈油复产叠加出口不济在油脂目前基本面上占据着主导地位，对油脂价格影响偏空。”中证期货分析师陈静指出。

陈静表示，近期，油脂库存虽环比略有下降，不过预计随着进口原料不断到港，抛储菜油流通入市，国内油脂市场库存压力难以释放，仍将维持高位水平，对价格构成压力。

展望后市，李小双认为，油脂整体仍然偏空，在马来西亚棕榈油库存重建以及国内进口增加的压力下，油脂或进一步下跌，但是下跌的空间还需视棕榈油产量恢复的幅度而定。而潜在的利多因素则是美国生物柴油政策以及美豆种植期天气的炒作，或为油脂提供一点反弹的动力。