国内豆油还能否反弹？

中国粮油信息网 李方玉

前期市场炒作南美丰产、美国大豆种植面积增加的利空已经消化完毕，而且国内豆油市场价格从3月份至4月初已经下跌1000元/吨，也有许多贸易商认为国内豆油市场价格有反弹的需要，但上周国内连盘豆油期货上涨两日又迎来下跌行情，使得部分贸易商对豆油后市不明朗。中国粮油信息网分析师认为短期国内豆油或将有超跌回补反弹行情，但持续时间有限。

解读豆油市场价格下跌的幕后黑手

近期国家出台政策限制房地产调控政策不断加码，多地出台限买、限卖政策，以抑制炒房，市场担忧情绪加重。导致“黑色系”大宗商品全面崩盘，钢铁期货快速跳水，铁矿石、焦炭大跌4%，而且殃及国内大宗商品期货，国内连盘豆油也大幅跳水。再加上4月17日美国全国油籽加工商协会（NOPA）最新报告公布3月份大豆压榨量低于预期，使得美盘大豆期货下跌，拖累全球豆类产品期货，使得国内豆油市场价格跟盘走低。但笔者认为此次“黑色系”大幅下调和NOPA公布的报告均属于短时性影响国内豆油市场价格走低的因素，而且国内连盘豆油期货下跌幅度较大，本周豆油市场价格跌幅已经超过200元/吨。虽然国内连盘豆油09合约期货跌破前期低点5880元/吨，但一直围绕在5800元/吨左右震荡，而且在5800元/吨附近有大量的多单出现，这说明连盘豆油期货在5800元/吨有较为强劲的支撑。预计待近期“黑色系”和美盘大豆期货盘面稳定或有所反弹，国内连盘豆油期货反弹力度或将强于他们。

豆棕差价缩小，市场或将拉开差距

近期国内豆油和棕榈油市场价格不断在缩小（如图所示），主要港口地区一级豆油均价约为5750元/吨，而港口国标24度棕榈油均价约为5720元/吨，豆油和棕榈油价差在30元/吨左右，这使得豆油和棕榈油没有在一个合理范围内，后期很有可能出现棕榈油价格下跌，或者豆油上行，才能使得豆棕稳定在一个合理价差范围内。但是马上进入斋月，因提前备货的原因，近期马来西亚棕榈油出口将转好，支撑马盘棕榈油期价，提振国内连盘棕榈油期价，使得国内棕榈油市场价格或将跟盘上调。因国内豆油价格要与棕榈油价格拉开价差，或将有上涨的需要。而且从图中可以看出去年4月份国内棕榈油价格也在5600-5700元/吨之间，而国内豆油市场价格在6500元/吨左右，今年国内豆油市场价格跌幅较大，短期国内豆油市场价格有超跌回补的可能。

美盘大豆期货趋于稳定，豆油行情蓄势待发

近期美豆正处于播种期，据笔者了解，近期美国大平原北部及大湖区有大范围降雨，其中南达科他、威斯康星及密歇根先后有中雨水平降雨，对正值播种的大豆造成了影响，使得近期美盘大豆期货有上行的可能。但由于南美大豆丰产压力仍存在，而且近期巴西大豆出口量较好，再加上南美天气情况利于阿根廷大豆收割，将限制美盘大豆期货上涨幅度。多空交织，使得美盘大豆期货05合约或将在940-960美分一线震荡，使得美盘大豆期货趋于平稳，对国内豆油市场价格影响程度较弱。

综上所述：

短期美盘大豆期货逐渐趋稳，再加上前期国内豆油市场价格下跌幅度较大，豆棕差价逐渐缩小而有反弹的需求。因此建议贸易商近期可在连盘豆油09合约5800元/吨附近进行备货，港口现货价格约在5700-5750之间进行备货，但注意不要大量备货，备货周期约在5天左右，一定要采取快进快出的购销策略。5月中上旬国内豆油市场价格因120万吨的拍储菜油流入市场，或将导致国内整体油脂大幅增加。还有4月底国内进口大豆会集中到港，提高国内油厂开机率，再加上夏季正是豆油销售淡季，将提高国内豆油商业库存，迫使国内豆油市场价格走低。