国内油脂行情反弹“昙花一现”

天下粮仓

昨日美豆油大涨，理应对国内油脂构成利好支撑，“万万没想到”，今日（4月18日）大连盘油脂走势与美豆油却成“分道扬镳”之势，早盘低开后跌幅就开始逐渐扩大，尾盘大幅收低，其中连豆油1709合约盘中一度再次失守5900关口，受此影响，今日国内豆油现货跟盘下跌，基本回吐上一日的涨幅，国内油脂周初反弹昙花一现。

今日行情跳水主要因为：

油脂供应压力依旧十分庞大

虽然有点老生常谈了，但疲弱的基本面在其中充当了重要作用。据COFEED调查数据显示，虽然此前油厂开机率连续第三周下降，导致豆油库存也有所下滑，但整体仍处于高位。截止4月17日国内豆油商业库存总量113.85万吨，虽然较上周同期的115.33万吨减少1.28%，但较上个月同期的111万吨仍增加了2.57%，也远远高于去年同期的62.13万吨。加上全国港口食用棕榈油库存58.98万吨，较上周同期的57.11万吨增3.2%，较上月同期的56.84万吨增幅3.7%，另外已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有120万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，油脂供大于求格局持续，仍将施压于其行情。

工业品大跌，城门失火殃及池鱼

日前公布的数据显示中国3月粗钢产量同比增加1.8%至7200万吨，创纪录高位，再度燃点了对供应过剩量不断增加的担忧，钢铁期货快速跳水，铁矿石继昨日暴跌逾3%后，今日再次暴跌6%，惨遭7.6亿资金抛弃，螺纹、热卷跌幅均在3%之上，在黑色系充当领跌“急先锋”之下，今日有色金属全面回落，沪锌、沪铅跌幅2%，化工品也弱势难改，橡胶、PVC跌幅居前。工业品走弱，殃及农产品市场，今日国内油脂期货也大幅下跌，其中连豆油1705合约跌逾1.4%，领跌三大油脂期货。

市场资金面或将处于紧平衡状态

中国人民银行（央行）公告称，4月18日央行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，7天、14天、28天品种分别为400亿元、200亿元和200亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，与前期持平。鉴于今日到期逆回购量为100亿元，故仅从公开市场来看，周二实现单日净投放700亿元。但同时今日还有2345亿元6月期中期借贷便利（MLF）到期。虽然央行4月17日提前加码开展4955亿元MLF，只能边际上缓和资金面的紧张，除了17日缴准、18日有2345亿元MLF到期外，4月中下旬开始的缴税规模约在4000亿元至5000亿元。考虑到近期银监会连续发文加强对银行业的监管，比如重点规范同业和投资业务，防风险去杠杆工作开始进入深水区，“同业+投资”的错配套利业务或将明显受限，未来负债压缩压力和资产刚性特征或对同业业务依存度较高的银行带来流动性管控的挑战，由此可见市场资金面将处于紧平衡状态。

总的来看，国内5-7月大豆到港同比增13%，下旬油厂开机率将大升，届时豆油库存可能重新升高，国储拍卖菜油也大量入市，基本面压力犹存，而油脂需求旺季须到下半年，因此，在无新明显利多消息指引情况下，近期国内油脂行情整体仍将弱势运行为主。不过未来一段时间美产区降雨量将超过正常水平，或耽搁春播工作，播种期天气炒作随时可能出现，近期美豆暂也抗跌，930美分支撑依旧有效，或有利于限制油脂继续下跌空间。