非转基因大豆需求略有缺口

大豆全产业链信息预警会商 分析师中投天琪期货研究所杨久尊

从消费端来看，国产大豆的消费主要分为商品豆、蛋白豆、油豆、种用大豆四个部分。

由于国产大豆与进口大豆价差超过1000元/吨，下游产品价格难以衔接，油用大豆的消耗骤降，食用豆的比例增加。考虑到本年度原料价格下滑，全国非转基因大豆的压榨量将有所增加，但总量不大，预计年消费80万吨左右。

蛋白含量能够达到40%以上的大豆将被优先消化于蛋白市场，需求主体是山东等地蛋白加工厂，每月的需求量在十几万吨，占到黑龙江省每月大豆食用消耗的一大半，并且下游需求旺盛、企业库存低、需求增长稳定。本年度蛋白豆需求量估计在150万吨，较上一年度增长10万吨。蛋白厂产品出口量大，转基因检验相对严格，需要在收粮等环节进行试纸检验，因此进口大豆掺混难度较大，对非转基因大豆的需求呈现刚性。

商品豆的标准较高，主要用于豆腐、豆浆等食用消费，总量历来比较稳定，估计在1000万吨左右。但是由于国产大豆与进口豆价差过大，南方港口商品豆的替代现象比较普遍，并且辐射到内陆销区，影响了国产商品大豆的消费，替代总量预计在300万吨左右且不断扩大，这是国产大豆虽然存在供给缺口但仍然无法走出独立行情的主要因素。

按照市场预估，本年度大豆产量近1000万吨，同比下滑200万吨，各消费项略增，2015/2016年度非转基因大豆略有缺口。从黑龙江省的情况看，轮储收购在上市初开始抢收，目标80万吨，2015年12月底前完成至少40万吨；蛋白厂转向北方采购，目前采购量8万吨，厂内尚有一个半月库存，短期采购节奏不会特别紧凑；压榨企业已采购量很小。

总的来看，对比300多万吨的产量，农民手中余量还是占不小的比例，短期不会出现紧俏，价格仍将随行就市。受到进口大豆的方向性指引，后市价格判断方面，主要观察春播前后的抛压能否出现，以及国家临时储备轮库、拍卖等政策节点对市场阶段性的影响。