植物油期现货价格再现年内新低

来源：粮油市场报

截止到4月7日的一周，国际市场美豆价格持续下跌，国内植物油库存持续上升。受此影响，国内植物油期现货价格再现年内新低。同时，在现货供给压力下，油厂也不断下调现货基差。

利空主导行情，豆油言底尚早

受美国农业部发布的新年度种植意向报告利空影响，CBOT大豆期价现一年新低，技术面看，下周CBOT大豆期价跌势放缓，横盘震荡为主，但言底尚早。本周，受美豆大跌和国内豆油库存持续上升的拖累，连豆油期价现近6个月新低。技术面看，下周跌势将放缓，并有反弹可能，但言底尚早，操作上建议观望。

分析后势，利空因素有：一是美国农业部最新种植意向报告大幅上调2017年美国大豆播种面积，高于报告出台前市场平均预期，较去年大幅增加7.6%，创历史新高。同时，报告上调美国大豆期末库存，创近10年最高水平。二是巴西大豆丰产成定局，各机构继续上调南美大豆产量，国际市场大豆供应压力继续增加，预计后期美豆价格仍有下跌空间。三是当前国内豆油库存在120万吨以上，远高于去年同期，而后期国内进口大豆港量庞大，大豆压榨量均将保持较高水平；同时随着临储菜油出库价格低迷，菜油对豆油的替代将继续，国内豆油价格在供给压力下仍以弱为 主，基差仍有回落空间。

利多因素有：一是由于美豆价格持续下跌，在过去40天内，巴西大豆价格已经下跌6~7雷亚尔/袋，目前价格是两年来的最低水平。大豆价格与巴西农户预想差距较大，农民销售步伐缓慢，等待后期价格改善，有利于美豆出口，支撑短期CBOT大豆期价。二是畜禽养殖业处于淡季，短期豆粕价格仍以弱为主，有利于支撑豆油出厂成本。

现货压力仍在，菜油以弱为主

在现货供给压力下，郑菜油期价再现近6个月新低。技术面来看，下周弱势震荡的可能性较大，操作上建议观望，逢低陆续建OI1801多单。

分析后势，利空因素有：一是当前临储菜油累计出库约155万吨，多数转化为了企业库存，菜油现货市场供给压力过大。此外，最后一次临储菜油拍卖为3月8日，预计5月份国内菜油库存将达到峰值。可以说未来 1~2个月国内菜油现货供给压力持续存在。二是二季度国内进口大豆和进口菜籽数量庞大，油厂开工率将保持高位，新增豆油和菜油数量将大于同期需求数量，油厂库存增加，部分企业可能出现胀罐现象。

利多因素有：一是当前郑菜油期价已跌破国内菜油现成本，且就菜油市场本身利空已出尽，只是待时间消化，因此郑菜油向下空间已有限。二是国家粮油信息中心数据显示，2016/2017年度，我国菜籽油新增供给量预计为666万吨，国内消费量预计为800万吨，较上年度增加20万吨。年度菜籽油供需缺口预计为134万吨。

而缺口必然带来高价，市场对下半年菜油行情仍较为乐观。

受低库存支撑，菜棕价差缩小受

连豆油和郑菜油的拖累，连棕榈油期价现6个月来的新低，不过在进口成本支撑下，棕榈油表现强于豆油和菜油，豆棕价差和菜棕价差较上 周缩小。技术面看，下周连棕榈油仍将弱势运行，操作上建议观望，菜棕价差扩大套利需在斋月棕榈油备货结束后再进场。

分析后势，利多因素有：一是虽然主产国棕榈油产量逐渐恢复，但从报告看，3月底产区棕榈油库存与2月底基本持平，目前产区棕榈油卖货压力不大，加之市场将进入斋月前备货期，棕榈油出口需求好转，因此短期棕榈油价格仍有一定支撑。二是棕榈油进口倒挂幅度较大，而国内棕榈油是全进口品种，进口成本支撑国内棕榈油价格。

利空因素有：一是当前国际市场豆油和棕榈油价差处于历史低位，棕榈油出口较豆油仍不具备明显优势。

随着后期棕榈油产量恢复速度加快，产区棕榈油库存快速累积，主产国棕榈油必然将以低价换需求。二是由于近期国内豆棕和菜棕价差持续缩小，豆油和菜油对棕榈油替换明显，需求疲软令国内棕榈油基差报价承压。