主业逐步走出低谷 诺普信2016年亏损3亿
券商点评：
诺普信2016年度业绩基本符合此前预期，且与公司此前业绩快报情况基本相符。2016年受市场低迷影响，公司农药制剂业务销售规模和盈利水平均有所下降，同时田田圈业务深度拓展增加费用以及股权激励计划终止后加速计提费用，导致业绩亏损。
1、农药市场低迷，公司传统农药制剂主业受影响。2016年，国内农化行业整体较为低迷，农药市场需求疲弱，公司传统农药制剂生产销售业务受之影响，销售规模同比下降，低毛利产品（业务）销售占比增加，盈利水平有所降低。报告期内公司销售收入同比下降11.17%，综合毛利率同比下降7.67个百分点至36.84%，实现毛利7.23亿元，同比减少2.60亿元，主要就是受到农化市场疲软影响。
分产品看，2016年公司农药制剂中杀虫剂、杀菌剂和除草剂分别实现销售收入7.34、6.32和3.16亿元，同比下降7.77%、8.69%和17.90%，三者的毛利率同比分别降低0.90、5.53和8.70个百分点，分别实现毛利2.95、2.46和0.77亿元，同比分别下降了9.80%、20.04%和39.53%，上述制剂业务销售收入下降和毛利水平降低是公司主营业务利润下降的主要原因。此外，公司植物营养业务销售收入扩大，毛利率下降，盈利基本持平；助剂业务收入和盈利均有所上升；同时增加种子销售业务，扩大了利润来源。
2、期间费用大幅增加，投资收益同比上升。2016年公司期间费用同比增加3.42个亿，费用的大幅增加是拖累公司业绩的主要原因。其中由于田田圈推广费用增加及营销人员薪酬上升，销售费用同比增加1.00亿元，销售费用率同比上升7.90个百分点；公司股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用2.23亿元在2016年加速计提，以及田田圈线上管理人员费用增加，致使公司管理费用同比增加2.47亿元，管理费用率同比上升14.11个百分点；同时财务费用稳中小降。
此外由于公司增资收购3家经销商公司，原持有其35%的股权账面价值调整后公允确认的投资收益增加，以及处置常隆化工、常隆农化股权，处置可供出售金融资产投资获得收益增加，公司投资收益整体同比增加6644万元，对公司业绩也构成一定影响。
3、四季度延续亏损，后期行业改善公司可望实现恢复性增长。四季度为农药制剂销售的传统淡季，公司第四季度营业收入同比下降74%，在费用相对刚性的情况下，公司净利润延续亏损。进入2016年底至2017年初，农药行业景气已经初步显现底部改善态势，公司产品销售有望在2017年实现恢复性增长，加之田田圈模式逐步成型后，公司投入将更为稳健，相关费用可望有所回落，带动公司后期业绩底部回升。
4、田田圈继续稳步推进，构建“大三农互联网生态圈”蓝图。2016年公司经过艰难探索，已逐步明晰的田田圈的发展思路。一方面，在线下以参控股经销商构建的区域平台为基础，建立“参控股区域优秀经销商（区域平台/设植保技术专家PCA）+中心乡镇直营大店(大卖场/设PCA)+村级服务站（田哥田姐）”的线下农资服务网络；另一方面，专门设立组建了农业互联网技术运营品牌“田田云”，通过田田云分销会员管理系统ERP、田田云门店管理系统、田田云技术服务及社群运营系统（田田云微信公众号）、田田云APP等模块实现互联网平台在传播和营销上的高效率，实现线上线下配合发展。
截至目前，公司控股经销商15家，参股经销商180家，品牌授权合作2000多家，现已覆盖400多个农业县；安装服务100多家经销商分销服务平台，线上会员已达80多万人。公司规划未来3-5年完成对全国1389个以种植为主的农业县的区域平台建设，逐步实现“大三农互联网生态圈”蓝图构建，在三农领域具备长期战略意义和广阔发展空间。
