油脂市场探底中关注政策面新动向

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近一周里，全球农产品市场遭遇“倒春寒”，跟随美元汇率、原油价格的大幅回调走势，而我国植物油“三剑客”——连盘DCE豆、棕油与郑盘ZCE菜籽油期约全线跳水，惊现年度最大“断崖式”行情，并且引发市场对于2016年全球油、籽技术牛市是否迎来拐点期的担忧。汇易网注意到，就在3月30日之后，全国大部分地区遭遇今年最大一场春雨过程，并且夹带强对流天气并再次降温，对于国内油脂市场而言同样“春寒料峭”，近日坊间传闻我国政府可能重启临储大豆（包括临储植物油）定期拍卖，加快储备粮油领域的去库存化进度，这也进一步加剧了国内油脂市场探底风险的释放，近期入市策略维持“风控为先”思路。

定调加速供给侧改革，临储油、籽“国拍”高峰期已至

2017年2月5日，新世纪以来指导“三农”工作的第14份“中央一号文件”题为《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，全文约13000字，共分6个部分33条，包括“优化产品产业结构，着力推进农业提质增效……强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；补齐农业农村短板”等内容。作为我国临储托市政策大改革的第三年，今年我国储备体系继续加快对超期存储粮油包括临界过期库容的“市场化”清理，也意味着来自供应面、政策面的压力仍待市场通过价格来消化。

汇易网资讯认为，参见图表可知，2016年7月至9月，我国政府启动储备大豆定期竞价拍卖，总共进行了11批次的交易会，计划投放临储大豆接近630万吨，实际成164.9万吨，成交率仅为26.19%。来自市场的不完全统计数据显示，去年国拍大豆进行之前的库存总量可能在700万吨左右，库存结构为中央储备+临储储备。这意味着，目前国库中尚有500-550万吨的国储大豆，其中临储比重不低于400万吨。显然，坊间传闻我国政府2017年将重启临储大豆“泄库”，是引发近期国内植物油包括蛋白粕类价格全线跳水的原因之一。

关注临储油何时“重出江湖”，市场探底“进行时”

近日，市场密切关注临储大豆重启拍卖的同时，不少投资者也担忧临储植物油是否也会进入最后的“甩货”阶段，这也在很大程度上造成本周连盘豆、棕以及郑盘菜籽油期货大幅下挫，目前大盘已经跌至去年9月以来的近六个月新低。正如之前JCI相关独家视角文章所分析过的，2015年12月至2016年6月、2016年10月至2017年3月，我国临储菜油总共投放426.6万吨，目前结转库存已经降至147.3万吨，即便是重启“国拍”影响力有限。

不过，值得注意的是，我国储备系统中还有过去8年陆续入库的200-300万吨储备豆油，一旦国储大豆与之共振，无疑将加剧后期国内油脂市场的供应面压力，不容小觑。目前来自坊间消息，我国临储大豆无论通过竞价拍卖还是定向销售只能作为榨油原料，按照过去的惯例，每年我国储备大豆体系中会有至少100万多吨的进口转基因大豆，无论从储备质量、政策要求来看，今年重启之后的临储大豆拍卖在方式、数量和价格方面，都将不可避免地对国内油籽、蛋白市场带来阶段性的压制作用。

综上所述，“三月天、娃娃脸”，近期我国大部分地区降雨、降温天气来袭，但是“春雨贵如油”，灾害性天气也会带来作物生长必须的考验与养分，与之类似的是，今年我国政府加快托市临储政策的收尾改革，储备油、籽不定期加快泄库的“市场化”脚步只会加快不会放慢，我国油脂市场或将在四月迎来超卖区间的最后一跌，弱市当中的反弹修正行情依然存在，商机与风险并存、机遇与挑战同步，我国油脂厂商应当抓住中美两国领导人会晤的黄金周期，积极海外采购必须原料、利用国内期权新型工具，“踏瀑戏水”。