豆类油脂加工企业积极备战期权

期货日报3月13日报道：为了帮助企业更好地运用豆粕期权，西部期货联合大商所于3月11日下午在西安举办“豆粕期权投资（西安站）报告会”。

“从大豆供需层面来看，市场多空因素均有。利空因素是全球大豆供应宽松、2016/2017年度美国大豆丰产、2017年美国大豆播种面积预期增加以及2016/2017年度巴西大豆有望增产。利多因素有美国大豆出口和压榨需求强劲、阿根廷播种面积减少、实际产量与预期产量存在差异。” 西部期货投资研究部研究员李国说。

2016年11月以来，CBOT大豆价格就在1000—1080美分/蒲式耳运行，总体上与大宗商品市场表现出较强的联动性。就自身基本面而言，2016/2017年度美国大豆产量创纪录，但近几个月出口和国内压榨数据表现强劲，丰产的利空效应基本被释放；南美天气变化及罢工事件等短期因素为市场提供炒作题材，但丰产压力持续存在。

期货日报记者发现，USDA最新的供需报告意外上调了2016/2017年度美豆期末库存预估。其中，单产及产量未作修正，国内压榨量预估上调0.1亿蒲式耳，至19.4亿蒲式耳，出口量预估下调0.25亿蒲式耳，至20.25亿蒲式耳，最终，期末库存预估上调0.15亿蒲式耳，至4.35亿蒲式耳，而报告公布前，市场普遍认为USDA将上调出口量预估并下调期末库存预估。NOPA月度压榨数据较好，与USDA上调压榨量预估相吻合。

2016/2017年度巴西大豆播种面积继续增加，市场认为增幅在1.5%—2%。前期降雨偏多对运输造成一定阻碍，但对作物生长的影响有限，以至于机构继续上调巴西大豆产量预估。USDA最新的供需报告将巴西大豆产量预估由1.04亿吨上调至1.08亿吨。受政策影响，2016/2017年度阿根廷大豆播种面积减少约5%，播种期及早期生长阶段受到不利天气因素影响，但近期天气明显好转，机构开始上调阿根廷大豆产量预估。

“利多因素主要是短期的炒作题材，供应宽松的格局决定了CBOT大豆偏弱的走势。”李国说。

据李国介绍，今年3—6月，国内大豆到港量庞大，预计二季度到港量同比增幅超过10%，近期只是到港延迟。由于大豆延迟到港及部分油厂胀库，近两周油厂开机率有所下滑，部分地区以消化库存为主。下游养殖业处于季节性淡季，生猪养殖及禽类养殖低迷，水产养殖尚未复苏，总体上国内豆粕市场基本面偏弱。

投资中或许会遇到这样的问题：豆粕期货价格很低，想做多又怕有风险，这种不多怕涨、多了怕跌的情况，如何破解呢？

在“企业（投资者）如何利用期权做好风险控制及增加收益”的主题演讲上，西部期货投资研究部期权研究员温雄给出了建议：买看涨期权，锁定未来做多豆粕的期货价格。同样，投资中也会遇到这样的问题，做多豆粕期货赚了很多，平不平呢？不平怕涨，平了怕继续涨。对此，李国建议，买看跌期权，锁定未来卖出平仓豆粕的期货价格。

据悉，豆类油脂加工企业较为热衷期货套期保值。2016年11月初期货日报记者在西南地区走访豆类油脂深加工企业时就发现，一半以上的豆粕现货贸易均已采用期货价格进行基差定价，不少企业也在做场外期权，但相比而言，场外期权的费用偏高，企业更倾向国内推出豆粕期权。